3月12日，理想汽车公布2025年第四季度及全年财报。全年营收1123亿元，净利润11亿元。
这是理想连续第三年盈利。在当下这个高度内卷的市场环境下，盈利是件稀罕事。中国的新势力车企，大多还在寻找盈利的路径。目前除了理想，新势力里也只有零跑和小鹏实现过单季度盈利，还在为全年盈利的目标奋斗不息。
从2023到2025年，这三年里，价格战打了又打，补贴也一路退坡，资本市场的门关上了又开，开了又关上。有人中途离场，也有人还在牌桌上苦苦支撑。理想不仅还在，而且每年都盈利，这本身就是一种不容易。
l 三年盈利，现金储备1012亿
2025年对理想来说，不算轻松。根据官方公布的财报，理想全年营收1123亿元，同比下滑22.3%；净利润11.39亿元，同比下滑85.8%；全年综合毛利率18.7%，同比下滑了1.8个百分点。
这些是事实，数据是诚实的，但它从不讲述全部。承认下滑，并不等于否定一切。
我们要看到另一面事实。把时间线拉长一点，理想连续三年盈利的记录，在国内新势力中依然是独一份的存在。这三年里，行业经历了价格战、补贴退坡、消费疲软......多少曾经风光无限的品牌，如今已经消失在后视镜里。而理想不仅活了下来，还连续三年交出了盈利的答卷。这证明了它在某个发展阶段具备较强的自我造血能力，是其他仍在亏损的车企短期内难以企及的目标。
其次，理想的赚钱能力依然排在前列。2025年，理想整体毛利率18.7%，车辆毛利率17.9%。虽然较2024年的20.5%有所收窄，但在价格战打得头破血流的2025年，这个毛利率依然排在行业前列。相较之下，2025年蔚来整体毛利率为13.6%，而2025年三季度盈利的零跑Q3毛利率也只有14.5%。
再者，理想在研发上的投入不仅没有缩水，还加大了研发投入。2025年，理想研发投入113亿元，其中AI相关投入占比50%。过去三年，理想累积研发投入超过330亿元。
这些钱都去了哪里？自研芯片“马赫100”完成流片，将于2026年二季度量产上车；VLA司机大模型全量推送；自研5纳米制程智驾芯片、基座模型、全线控底盘......软硬件一体化的技术底座正在成型。
更关键的是，2025年理想的现金储备达到1012亿元，位居新势力第一。这么大一笔钱，是理想在未来竞争中最大的底气。理想官方表示，充足的现金储备让公司得以“保持战略定力”，将资源集中于智能汽车垂直领域的技术研发、产品创新等等。
所以，当我们说理想“不容易”，说的就是这样一个事实：在一片亏损的行业里，连续三年盈利；在同行还在为现金流发愁的时候，它手里还握着1012亿现金。这些都在说明，理想的销量下滑固然值得警惕，但企业的根基——产品力、技术储备、盈利能力并没有被动摇，理想的“基本盘”依然稳固。
l 理想3+2战略，触底反弹
2025年，理想的销量从新势力销冠滑落至第五名，这也是导致利润下滑的主要原因。CEO李想在财报会上反思一些东西，给出的破局方案也很直接：提出“3+2”战略，以及20%以上的年销量增长。
所谓的“3+2”战略，包含三个核心支柱和两个辅助策略。简单点理解就是，优化销售体系管理、确保L系列换代成功、推动纯电车型稳定上量——这是三点核心。两个辅助就是智能化和出海。
李想表示：“过去最大的问题是用经销商的方式管理直营体系，导致门店效率参差不齐。”因此，3月理想推出了“门店合伙人”计划，把门店作为基本经营单元，让优秀店长拥有真正的经营决策权和利润分享权。理想的目标是在今年汽车销售体系普遍不赚钱的环境下，培养一批年收入过百万的店长。说实话，理想真的很舍得了。
产品层面，最重要的节点就是今年二季度了。全新理想L9即将上市，新车标配800V平台和5C超充技术，搭载新一代全栈自研的增程3.0系统，新车在动力系统、智能驾驶、底盘技术全面升级。理想的判断是，这一代L9会和竞品拉开明显的体验差距，重新回到旗舰SUV的领先位置。如果说上一代L9的成功主要来自产品定义，那么新一代L9估计是想在技术层面构建核心竞争力。
虽然理想是靠增程发家的，但近年来也在布局纯电赛道了。理想表示，理想i6的供应链问题已经解决，后续月交付能力将达到2万台水平。i8订单也开始回升，3月以来订单量较1月翻倍以上，这些都是不错的信号。今年下半年，理想还会推出全新的纯电旗舰SUV理想i9，这也将进一步扩大纯电动车型布局。
海外市场也在推进。今年是理想正式布局海外的第一年，中亚、中东、欧洲都在计划之内。其实国内市场已经接近饱和，出海已经成为很多车企的一大战略了。
理想给2026年定下的目标是：交付量同比增长20%以上。按2025年的基数46.63万辆计算，大约是48.76万辆。这个目标说实话不算激进，但需要理想发起强劲的反弹。真正的转折点，可能要等到二季度全新L9上市之后。
l 擎动点评
对于理想来说，2025年确实不容易，销量下滑、利润缩水。但在这个很多人倒下的年份，它站住了。无论如何，连续三年盈利、1012亿现金，在如此内卷的汽车行业里，这本身就是一件不容易的事，而理想做到了，这就已经赢了。
