为什么中国房地产调整还未见底？ 中国的房价是一种极其复杂的情况，其中与日本相似的是都出现了高杠杆、库存巨大、银行隐性坏账、人口结构性下降等情形，从而首次购房买家减少。 与欧美国家不同之处在于预售制不完善导致了交付风险，另外地方政府对土地财政的依赖限制了房价泡沫的快速出清。 如摩根大通认为2026年可能触底，主要依据是销量已腰斩，新开工数量合理。另外有有其他机构认为需至2028-2030年，三四线城市需要更久。 从2025年迹象来看，房价跌幅虽然放缓但未止，若政策升级，如大规模库存收购、明确稳价信号等可加速房价探底，否则可能进入更长L型底部。 总体看，中国调整期可能更接近日本的慢性型，时间或许要10年以上，而非欧美的急跌快复。目前4年多还未止跌属正常，历史经验显示泡沫越大、结构问题越深，消化越慢。 未来关键看政策力度、去库存化速度和信心修复强度。