东材KJ 1、BCB逻辑梳理 树脂体系较为复杂，我们简单归纳升级逻辑一过去主要为PPO/OPE体系，随着M7-M8-M9对于介电性能要求提高需要掺杂更大比例及更高性能的碳氢树脂(如ODV、BCB等)，BCB介电性能更优异，成为M9材质的首选PPO/OPE单价约45-50万/吨，ODV提高至100万/吨，而BCB单价可达300-1000万/吨，相比PPO数倍甚至十倍增东 2、根据大客户指引，预计2Q26开始单月出货50-60吨，保守按照单吨均价400万计算，约20亿收入其他高速材料:公司亦供应PPO/OPE、双马、活性酯等高速材料，针对M4-M9不同高速产品，当前已爆单，加紧扩产中，预计年底形成1亿RMB月产值:25年约6亿收入，26年预计增长至13亿传统领域:包括光学、特高压、光伏等领域材料BCB+其他高速材料保守按照35%净利率计算，对应12亿利润，叠加传统领域2亿利润，总计14亿利润 3、空间测算 PCB上游具备极强的通胀逻辑，Q布相比一代布价值量几乎翻十倍，而M9+Q布对钻针的消耗量也是几倍增长，与其类似，BCB相比PPO单价数倍增长，为核心通胀环节，享有高估值;