盘后重磅利好落地！电子烟行业迎关键转折点 产业链龙头再迎新机晚间电子烟领域突发政策红利，国家烟草专卖局出台的新政，成为推动行业格局重塑的关键节点，产业链合规龙头企业将深度受益于这场行业变革。此次新政采取“控产能+促整合”的双向调控策略：一方面为行业产能戴上“紧箍咒”，要求企业严格在核定产能范围内组织生产，严禁超产行为；另一方面则为合规企业亮起“绿灯”，允许通过生产点合并开展产能整合重组。这一政策将加速行业洗牌，无资质、小产能的中小企业将逐步被淘汰，行业资源将向具备合规资质、规模化产能的头部企业集中。像思摩尔国际这类代工龙头，以及劲嘉股份等烟具核心企业，手握核定产能与合规牌照，有望通过整合进一步扩大市场份额，产能利用率与盈利水平均具备上行空间。结合2025年最新行业格局，电子烟产业链核心标的可按上游原料、中游制造、下游品牌渠道三大环节梳理，具体如下：一、上游原料环节1. 金城医药（300233）：国内合成尼古丁核心供应商，坐拥200吨/年产能，产品通过FDA、欧盟双重认证，直接对接海外尼古丁袋头部品牌。2. 华宝股份（300741）：烟用香精绝对龙头，为尼古丁袋产品提供核心调味剂，2025年新型烟草香精收入占比预计提升至25%，与ZYN、VELO等国际巨头深度合作。3. 亿纬锂能（300014）：电子烟电池全球市占率高达35%，2025年推出H-power技术，精准匹配尼古丁袋设备的长续航需求。二、中游制造环节1. 思摩尔国际（06969.HK）：全球电子烟代工龙头，与英美烟草Glo系列深度绑定，加热不燃烧（HNB）业务已成长为第二增长曲线。2. 劲嘉股份（002191）：电子烟烟具龙头企业，深度参与尼古丁袋产品研发，2025年与英美烟草合作开发口含烟包装技术，打开新增长空间。3. 盈趣科技（002925）：IQOS电子烟设备精密塑胶部件核心供应商，已升级为PMI整机一级供应商，合作层级与份额稳步提升。4. 赢合科技（300457）：旗下斯科尔为一次性电子烟品牌，在英国市场市占率位居前列，同时布局电子烟生产设备赛道，实现“设备+品牌”双轮驱动。三、下游品牌渠道环节1. 顺灏股份（002565）：拥有“燚龙”、喜科（Cigoo）等自主品牌，子公司掌握尼古丁提取核心技术，构建起全产业链布局优势。2. 雾芯科技（RLX.N）：美股上市的国内封闭式电子烟龙头，旗下悦刻品牌具备广泛市场影响力，2025年三季度海外营收占比已达72%，全球化布局成效显著。3. 天音控股（000829）：与小野、铂德等电子烟品牌达成战略合作，重点布局线下渠道分销，抢占终端市场份额。