欧洲央行(ECB)的一项研究显示，如果一个相对有限的价格冲击波及一个紧密联系的企业网络，就可能引发大规模的通胀浪潮。

欧洲央行经济学家安东·纳科夫和巴塞罗那国际经济学研究中心研究员米歇尔·加西比在周二写道，这是因为冲击会沿着供应链产生连锁反应，一家企业的产出成本，即为另一家企业的投入成本。

他们指出：“当冲击规模较大时，这些级联效应会不成比例地扩大。一次重大冲击，例如生产率大幅下降或全球大宗商品价格持续飙升，可能掀起一场波及整个经济的浪潮。”

这一研究结果有助于解释，为何在俄乌冲突导致能源成本飙升后，欧元区通胀率一度攀升至10%以上。欧洲央行官员当时低估了其对消费者价格的影响，现在也承认自身的反应过于迟缓。

在俄乌冲突爆发三年后，通胀率和欧洲央行的关键利率已回落至2%——经济学家们正在研究未来如何避免类似的误判。

纳科夫和加西比发现，标准的宏观经济模型难以解释自2022年以来观察到的通胀飙升，以及企业调整价格的频率。

因此，他们构建了一个包含近40个部门的“详细经济模型”，各部门之间通过符合现实的投入产出关系相连接。该模型重现了价格的跃升以及异常快速的价格调整速度。

研究得出结论：“疫情后的通胀飙升并非由贪婪的企业或过度扩张的货币政策驱动，而是由意料之外的价格冲击通过紧密联系的生产网络级联传导所致。密切关注这些传导机制，对于理解未来的通胀风险并设计有效的政策应对至关重要。”

他们的研究也对需求驱动而非供给驱动的价格上涨提供了启示。

研究人员发现，在此类情况下，生产网络会减缓调整速度，“这意味着货币政策的放松或收紧可以在不必然引发过度通胀或通缩的情况下，刺激或抑制经济。”