寒武纪2025年业绩炸了。我直接说重点。 1. 营收64.97亿，暴增453%。去年才11.7亿。这增速在A股芯片里排第一。 2. 净利润20.59亿。去年亏4.5亿。上市以来第一次全年赚钱。扣非后还有17.7亿，是真赚钱。 3. 分红大手笔。每10股派15块，转增4.9股。合计要发6.32亿现金。赚了钱真分。 为什么突然这么猛？就一个原因：AI算力需求爆了。美国卡脖子，国内大厂疯狂找替代。寒武纪的思元590芯片赶上这波风口。 但问题也很明显。客户太集中。前五大客户占营收95%。字节跳动一家就占近80%。命脉捏在别人手里。 库存663天。芯片放仓库快两年。这风险不小。 市场地位呢？国内AI芯片市场，华为占40%，英伟达40%，寒武纪大概4%。差距还很大。 结论就两句：寒武纪这次翻身，是时代给的机会。但想长期活下去，必须解决客户依赖和库存问题。芯片这行，从来不是短跑，是淘汰赛。