【达里奥：我研究了500年的历史，担心我们正在进入“大周期”中最危险的阶段】

（财富）面对当今世界正在发生的一切，大多数人感到震惊。但我并不惊讶。我以前就见过这样的局面。

作为一名拥有50多年经验的全球宏观投资者，为了做出投资决策，我不得不研究推动历史发展的因果关系。我发现，所有的货币秩序、政治秩序和地缘政治秩序，其兴起、演变和崩溃都遵循着一种循环模式，我称之为“大周期”——通常持续约75年，误差在30年左右。

我认为，未来的时代将与大多数人习惯的截然不同——它更像1945年前那段动荡的岁月，而非我们自第二次世界大战结束以来所经历的。

——我们正处于第五阶段

在我的著作《应对世界秩序变迁的原则》中，我描述了“大周期”的六个阶段。第六阶段是崩溃——即大混乱时期。第五阶段紧随其后。而我们现在正处于这一阶段。

我发现，由于视角不同，我如今看待事物的眼光与大多数人截然不同。作为一名必须对未来走势下注的全球宏观投资者，我的视角由此形成。为了做好这项工作，我发现研究过去500年来反复驱动全球宏观事件的因果关系具有不可估量的价值。

秉持这一视角，观察当下发生的一切，就像在观看一部我已看过无数次的电影，因为事件的演变方式与我此前多次目睹的情形如出一辙。这种视角对我进行投资决策极具价值，因此，在人生的这个阶段，我希望将其分享出来，以期能帮助他人为即将到来的挑战做好准备。

与我的视角形成鲜明对比的是，在我看来，大多数人似乎对当前发生的事情感到惊讶，因为他们有生以来从未经历过类似的情况，而且他们更关注当下的事件，而非货币秩序、国内政治秩序以及国际地缘政治秩序随时间推移的演变。

——这并非新鲜事——只是让人感觉如此

在探索历史的过程中，我发现所有的货币秩序、国内政治秩序和国际政治秩序，都是按照一个“大周期”的进程开始、演变并最终瓦解的。例如，我观察到1929年至1945年那段大动荡时期，货币、政治及地缘政治秩序是如何瓦解的；1945年新秩序是如何建立的；以及这些新秩序如何演变，最终将自身及所处环境带到了如今的境地——这与1929年至1939年期间的状况颇为相似。我还观察到，重大自然灾害（干旱、洪水和流行病）以及强大新技术的发明，如何对货币秩序、政治秩序和地缘政治秩序产生深远影响，进而影响“大周期”，反之亦然。

这些秩序在“大周期”中的演变，几乎都由本质上相同的因果动态所驱动。例如，在这500年的跨国研究中，我反复观察到：巨额债务与货币周期的形成，源于债务及债务偿还额相对于收入的持续增长。这种增长挤压了消费空间，直至引发债务偿还危机和消费约束。

我注意到，当这种情况发生时，市场上往往存在大量未偿债务资产（债券）和债务负债（债务），同时伴随巨额财政赤字，导致需要出售的债务资产（即债券）远超市场需求。由此产生的供需失衡，最终导致债务和/或货币价值下跌。

我还观察到，在国内外重大冲突时期——尤其是战前时期——债权人往往担心债务国（储备货币国）会贬值货币或违约，这促使债权人和中央银行将部分债券持仓转换为黄金，以防范债务因资本战争而无法偿还，或被迫以贬值货币偿还的风险。当前市场及货币体系中发生的情况，正符合这一模式。

——没有什么是注定的——但我并不乐观

在《应对不断变化的世界秩序的原则》一书中，我描述了这些周期是如何形成并瓦解的。重大的崩溃发生在我称之为周期“第六阶段”的时期，这是一个极度混乱的时期。 上一次重大的第6阶段始于1929年，并于第二次世界大战后的1945年结束。当时出现了明确的赢家，最重要的是美国，它决定了新秩序将如何运作。这导致了由美国主导的货币、政治和地缘政治秩序的建立。我们目前正处于新的第五阶段，即崩溃发生前的直接前奏。随着第五阶段向第六阶段推进，其关键标志包括：

政府债务规模庞大且迅速攀升，地缘政治冲突频发，这引发了人们对货币价值与安全性的担忧，尤其是对储备货币的担忧，从而推动资金从法定货币流向黄金。

国内收入、财富及价值观的巨大鸿沟，导致右翼民粹主义与左翼民粹主义的兴起，以及无法通过妥协和法治解决的不可调和的分歧。

世界秩序正从一个由主导力量维系的相对和平状态，转向一个反映大国冲突的世界秩序。

纵观历史，这些状况通常会导致金融问题和冲突，而非遵循规则。这对民主国家构成特别严峻的挑战，因为民主制度建立在表达异议的权利和遵守规则的基础上。因此，当分歧巨大且民众对规则体系缺乏广泛信任时，民主国家便会陷入混乱，专制领导人随之掌权。例如，20世纪30年代，四个主要民主国家（德国、日本、意大利和西班牙）都变成了专制国家。

当这些状况与巨大的财富和价值观鸿沟以及恶劣的经济环境相结合时，通常会引发混乱、冲突，有时甚至会爆发内战。这种动态并非新鲜事。公元前375年，柏拉图就在《理想国》中对此进行了论述。

如今，我们正目睹：

* 以美元为首的巨额债务、财政赤字及法定货币贬值，以及金价的上涨，

* 各国国内日益加剧的政治与意识形态两极分化及民粹主义（在美国现被称为“让美国再次伟大”和“觉醒主义”），其根源在于日益扩大的财富与价值观差异，这些差异正以内战前夕的态势显现，例如总统向城市部署军队及随之而来的冲突（如明尼阿波利斯事件），以及对选举能否如常进行的质疑，

* 1945年后基于规则的多边国际秩序及北约等联盟的瓦解，以及一种新型世界秩序的崛起——这种秩序更类似于1945年前的诸多世界秩序，其中存在大国冲突和炮舰外交式的地缘政治举措，例如我们目前在格陵兰、委内瑞拉、伊朗及其盟友，以及中国、俄罗斯及其盟友身上所见到的情形。

当我审视这些历史与当代的动态时，我认为无可争议的是：当下发生的一切更类似于1945年前的时代，而非我们已习以为常的1945年后时代。这种认知偏差误导了大多数人的预期，使他们对正在发生的事情感到震惊。与此同时，一切皆非宿命。仍有机会让我们的领导人——无论是个人还是集体——不诉诸对抗，而是凝聚人心，采取那些既艰难又明智的举措，妥善应对这些挑战，从而逆势而上。但鉴于人性本然，我并不乐观。

既然我们终究都必须以某种方式对未来下注，我希望这种“大周期”的视角能像帮助了我一样，也能帮助到你。