中芯国际Q1净利仅增0.4%，但Q2指引全线上调！这份成绩单，真正值得看的就一个词

今天盘后，中芯国际交出一季度成绩单。

营收176.17亿元，同比增8.1%；归母净利13.61亿元，同比仅增0.4%。

公司对于今年的整体运营情况更加乐观。它把毛利率指引从Q1的19%左右一口气拉到Q2的20%-22%，直接提了2个百分点。

Q1通常是半导体传统淡季，往年环比下滑5%-10%是常态。但中芯Q1销售收入25.05亿美元，环比增长0.7%，毛利率20.1%，环比增加0.9个百分点。产能利用率超过93%，12英寸产线持续满载，8英寸产线恢复超预期。

再看增长引擎。三大驱动力正在同步启动。

国产替代逻辑持续兑现，中国区收入占比已升至88.9%的历史新高。AI相关PMIC及MCU需求持续强劲，存储器供不应求的溢出效应令逻辑/存储代工业务显著受益。工业与汽车类芯片收入占比持续提升，营收结构波动率在降低。

清醒的事也要说。
第一，当前PE约187倍，总市值约6000多亿，今天股价回调了3.25%。近一年涨幅已大，市场对回暖预期已有较多定价。
第二，过去几年，每年超500亿的资本投入正集中进入折旧周期，新增产能仍在爬坡，折旧压制毛利率弹性。
第三，成熟制程的供需紧张窗口不会无限持续，2027年国内外产能将逐步集中释放。

中芯国际这份成绩单，和华虹公司逻辑相通，同属成熟制程晶圆代工被AI需求塞满的产线。净利0.4%的微增只是账本数字，真正的故事写在Q2那张14%-16%的增长指引上——全球第三大代工厂在一季度淡季做到环比增长，二季度又是淡季却被指引为全速前进，行业拐点的信号已经足够清晰。

产能利用率超93%、Q2指引环比增14%-16%、管理层罕见用乐观定调——你认为中芯国际这轮景气，是短期补库脉冲还是长周期上行起点？

财经 晶圆代工