整体向下空间有限，五月行情整体可控，核心逻辑与关键时间节点梳理如下：

目前市场下行空间已较为有限，今日盘中算力、商业航天两大主线率先出现资金承接信号，成为支撑盘面的核心动力。一方面国内正式推进算力网建设，万亿级产业投入持续落地；另一方面马斯克旗下SpaceX定于6月12日登陆资本市场，且明确持股不卖，两大方向共振，足以托举当前盘面，因此五月份整体行情不必过度悲观。

短期风险主要集中在6月关键节点：6月11日世界杯开赛，次日恰逢SpaceX上市。需重点警惕，若SpaceX上市后估值被大幅杀跌，极易带动整个科技板块短期回调，届时市场回补3900点缺口的概率将显著提升，这也契合当下市场消息面的潜在引导逻辑。

当下市场对科技股分歧较大，看空情绪浓厚，核心原因是商业航天板块目前尚未兑现实际业绩，成为空头主要做空标的；反观算力赛道逻辑完全不同，产业端持续加码，国内算力网规划投入达1.5万亿，叠加各大互联网大厂持续加大资本开支，算力产业并未走到终点，后续将迎来超节点建设与英伟达产业链的双向共振，算力的长期布局逻辑正逐步兑现。

综合判断，五月大盘大概率在4100–4200点区间震荡整理，补缺行情更易出现在世界杯赛事期间。从历史数据统计，1966至2022年共14届世界杯举办月份，市场仅3次上涨、11次下跌，下跌概率高达78.57%，且科技股往往跌幅居前。叠加美伊局势紧张、油价高位运行等外部变量，6月11日后市场或进入剧烈震荡周期。简言之，五月行情整体安全，真正的风险窗口在世界杯开赛之后。