美伊双方终于选择搁置最难谈判的核议题，优先达成停火协议与霍尔木兹海峡通航共识，据英国媒体及巴基斯坦方面消息，双方已接近正式签约。消息一出直接引爆加密货币市场，全线拉升。若协议顺利落地，股市、黄金均会迎来利好，唯独原油将承压走弱。

另一边，俄罗斯局势也出现微妙变化，看似坚韧的战斗民族如今压力陡增。普京近期表态偏向被动防御、卫国战争基调，意味着俄乌冲突也存在阶段性停战的可能性。

两大地缘风险同步缓和，看似全球躲过重大危机、局势迎来转机，但通胀这只灰犀牛并未止步。霍尔木兹海峡航运受阻已持续24周，深刻冲击全球供应链，油价想要回归前期水平至少需要半年时间。受此影响，多国已经重启加息，新任美联储主席沃什，也大概率跟随英国、挪威的脚步收紧货币政策。

总结核心逻辑：输入性通胀叠加就业下滑，最终走向滞涨，同时加剧贫富差距。

在此背景下，市场容错率变低，资金为追求高胜率与时效性，只能选择抱团主线，明里暗里都在集中押注。普通投资者即便明知高位风险巨大，也不得不跟风抱团，本质就是抱薪救火。

当前市场的抱团模式，就是极致的龙头战法：资金只做龙一，只有龙一充分溢价后，才会轮动到龙二、龙三。热门赛道资金容量大，梯队更完整；冷门板块关注度不足，例如游戏板块，也只有游族、名臣走出独立行情，其余标的持续走弱。

最典型的例子就是电子级氢氟酸：受海峡封锁影响，韩国转向从我国进口无水氢氟酸，供应链长期转移本应带动全产业链上涨，结果市场只炒多氟多，巨化股份、三美股份等同行不涨反跌，资金极度集中在龙头。而当散户止损离场后，龙头又快速涨停，巨化这类标的走势也如出一辙。

即便手握完整产业逻辑，去布局低位小众板块，也很难对抗主力资金。这也是当下科技主线持续强势的底层逻辑：并非低位板块没有价值，而是高位抱团主线的容错率更高。

目前全市场成交额前30的个股基本集中在科技赛道，只有充分换手、参与度高的龙头，散户才不容易被挖坑洗盘，相对更公平。但这种抱团终究是饮鸩止渴，行情终有瓦解之日，持续周期大概3—6个月，类似2018年极致分化的行情。即便未来AI科技主线退潮，资金也只是切换到下一个抱团方向。

策略层面，我在5月7日就明确看好相关方向，个人也在有色、商业航天ETF上布局中线。若后续市场开启高位切低位，能够承接大级别行情、估值位置偏低的板块主要是消费、医药，细分上更看好游戏与创新药。不过目前板块还缺少新的催化逻辑，自媒体、市场情绪尚未充分发酵。

下周重点观察沪指能否突破前一轮反弹高点4173点，同时成交量重回3万亿上方，量能达标，后市行情确定性会显著提升。