全球央行在抛售黄金吗？黄金的长期趋势看什么？
黄金从三月初以来跌幅接近百分之十五，市场上出现一种说法：全球央行正在抛售黄金。这个判断看起来吓人，但把数据拆开看，情况并不是这样。
真正大规模卖黄金的，主要是少数国家，其中最典型的是土耳其。今年第一季度，土耳其累计卖出约八十吨黄金，三月份单月就减持约六十吨，创下近七年来较大规模。表面看像是不看好黄金，实际上更像是被迫应急。
土耳其能源高度依赖进口，国际油价上涨后，外汇支付压力迅速加大。与此同时，里拉持续承压，央行需要美元稳定汇率和金融市场。手里现金紧张时，黄金就成了最容易变现的资产。
更关键的是，土耳其减持的部分黄金并不全是永久卖出，其中相当一部分属于黄金掉期交易。也就是把黄金暂时抵押出去，换取美元资金，未来再按约定买回。这更像短期融资，而不是彻底清仓。土耳其官方仍有七百多吨黄金储备，短期卖出几十吨，并不代表它放弃黄金。
除了土耳其，俄罗斯一季度也卖出接近二十吨黄金，阿塞拜疆主权基金减持约二十二吨。俄罗斯受到制裁和财政支出压力影响，阿塞拜疆也有自身资金安排。这些国家卖黄金，更多是为了解决短期流动性问题。
但另一边，全球央行整体仍在买黄金。世界黄金协会数据显示，今年第一季度全球央行净增持黄金约二百四十四吨。注意，是净增持，已经扣除了各国卖出的部分。这说明少数国家在卖，但更多国家买得更坚决。
中国就是持续增持的一方。中国人民银行已经连续十七个月增加黄金储备，三月份新增约十六万盎司，折合约五吨左右，是去年三月以来较大的一次增量。中国买黄金并不是为了短期拉动价格，而是长期优化外汇储备结构。
波兰等国家也在增加黄金储备。一个明显变化正在出现：经济压力较大的国家，把黄金当作应急资产；储备能力较强的国家，则把黄金当作长期战略资产。
历史上类似情况并不少见。二〇二〇年第三季度，疫情冲击下，土耳其、乌兹别克斯坦等国曾被迫卖出黄金，全球央行出现十年来首次单季度净卖出。可后来黄金价格并没有长期走弱，反而刷新高位。二〇二三年春季，土耳其也曾减持超过一百六十吨黄金，后续金价依然保持强势。
这说明，短期抛售不等于长期趋势逆转。黄金真正的支撑，来自全球储备体系的变化。
过去几十年，美元是全球储备核心。但近些年，美国财政赤字持续扩大，债务规模不断上升，全球央行对单一货币储备的依赖开始下降。世界黄金协会调研显示，百分之七十三的受访央行预计，未来五年美元在全球储备中的占比还会下降。
黄金不依赖任何单一国家信用，也不受某一国货币政策直接控制，所以在储备多元化中越来越重要。
所以，金价短期下跌，并不代表央行集体撤退。土耳其卖黄金，是短期救急；中国、波兰等国家买黄金，是长期布局。市场看的是一时涨跌，央行看的则是未来储备安全。