宇树 IPO 将于 6 月 1 日上会，一季度营收增 68% 利润却腰斩。

最近几大巨头都在加快上市的步伐，美股也一样。

从SpaceX计划发起史上最大IPO，到长鑫科技、长江存储相继冲刺科创板，再到宇树IPO即将上会，中美资本市场，正在同时迎来一轮“国家级科技资产”的上市潮。从大模型独角兽到半导体产业链，优质资产的资本化进程不断加快。

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而就在今天，上海证券交易所发布公告，宇树科技股份有限公司的科创板IPO申请，将于6月1日正式上会审议。

3月20日受理，6月1日上会。从递交材料到站上发审会，全程只用了66天。

对一家正处于风口的科技公司来说，这个速度已经是“闪电级”了。一个90后创始人，十年时间，愣是把一家10万元起家的小作坊，做成了全球人形机器人出货量第一的硬科技龙头，很励志。

从宇树科技披露的业绩来看，宇树科技公司2026年1-3月实现营业收入 4.23亿元，同比增幅由上年度的 332.64%回落至 68.49%，同时因研发费用、销售费用等期间费用大幅增加，扣非后净利润由上年同期的 8483.65 万元降至 4025.36 万元，同比下降幅度为52.55%。

2025年堪称宇树的"爆发之年"——营收暴增335%，扣非净利润增长674%，毛利率攀升至60.13%。但2026年Q1出现了明显的"增收不增利"信号：营收增长68.49%，归母净利润却下降47.69%。

原因很清晰，公司的研发费用同比增加了 3,832.80 万元，主要用在了机器人本体与结构研发、具身智能大模型、运动控制算法等领域，和研发团队的扩充；同时借助央视春晚开展品牌推广，销售费用新增金额较大。

但宇树的毛利率，在同赛道的玩家中是异常高的。

招股书显示，2025年，公司整体主营业务毛利率达到60.13%，其中人形机器人毛利率高达54.40%。

其关键在于他们专注做本体和小脑，而没有做大脑。在过去十年里，宇树几乎将全部精力投入在“小脑”和“本体”上。从高扭矩电机、减速器，到全身运动控制算法与传感器融合。招股书中，宇树列出的12项核心技术，后空翻、侧空翻、5米/秒奔跑速度、毫秒级集群协同这类动作都属于物理运动层面的突破。

这种优先攻克物理层能力的路径选择，为宇树带来了显著的成本结构优势。

所以宇树已经是这个赛道最赚钱的一家了。云深处靠四足巡检才勉强盈利，智元还在烧融资。宇树都扛不住，这个赛道凭什么撑起几百亿估值？

祝宇树过会顺利。但过了会，游戏才真正开始。