有时，收益和估值会相互抵消，而不是相互补充，这就是一个大小问题。 例如，2018 年的盈利增长与今天一样强劲，但当美联储主席鲍威尔试图实现利率正常化时，估值出现了强劲的阻力。 尽管 EPS 增长了 25%，但结果还是出现了下滑。 这一事件在 2022 年重演，盈利增长更为温和 (8%)，但利率重置幅度要大得多。 您可以在下面看到标准普尔 500 指数如何在 2018 年和 2022 年“跌出”估值区间。如果债券收益率持续上升，这对今天来说是一个警示。