中日印为何罕见一致地抛售美债？

中日印在2026年3月罕见同步减持美债，主因并非协同行动，而是各自面临不同但同期触发的短期压力：油价暴涨推高日印汇率干预成本、中国延续外储多元化战略，叠加美联储加息预期反弹致美债价格下跌。

- 日本：因中东冲突推高油价（从约70美元/桶飙至110美元以上），日元大幅贬值（一度破158兑1美元），为稳定汇市被迫抛售流动性最强的美债换取美元干预，属被动防御性操作；其3月减持477亿美元，但此前两个月还在增持。

- 印度：同样高度依赖能源进口，卢比承压，需美元稳汇率；3月减持约76–100亿美元，是四年来的首次净减持，核心动因是外汇储备用于应对贸易逆差与本币贬值，非战略转向。

- 中国：减持410亿美元（持仓降至6523亿美元）属长期战略延续——自2020年起持续降低美债占比，动机包括地缘风险（警惕美元资产被冻结）、推动人民币跨境结算、增持黄金及多元化储备，3月操作是顺势加速而非突发决策。

三者“一致”实为同频共振下的独立决策：2026年3月美债收益率飙升（10年期破4.5%）、油价冲击引发全球通胀预期重估，导致美债账面浮亏（当月外资持仓缩水1384亿美元，部分属估值调整）；日印因汇率被迫出手，中国借机推进去美债化，并无协调。此外，美国财政部TIC数据显示，部分“减持”可能仅是托管地变更（如经英国/开曼），真实风险敞口未必等量减少。

当前美债“无风险”光环弱化，官方买家正从“储备型”转向“价格敏感型”，但中日印仍为前三大海外持有国，减持反映的是风险再定价与流动性管理，而非“去美元化联合行动”。