当你研究一家公司时，可以用这组问题驱动思考：
产业链地图：它处于产业链的什么位置？上下游分别是谁？整条链的利润正流向哪个环节，为什么？
话语权检验：它能否做到“先收钱后交货”，或者“先拿货后付款”？定价权是成本加成型，还是市场接受型？
变迁与终局：产业集中度在上升还是下降？未来5-10年是赢家通吃，还是军阀混战？公司是在做顺应格局的事，还是在逆势烧钱？
需求的本质：客户买它的产品，买的究竟是一个物理物件，是一种效率工具，还是情感身份？这决定了需求的韧性和替代的难易度。
关键假设：当前估值里隐含了怎样的产业假设？是假定它能维持龙头的超额利润，还是假定它能跨界成功？这个假设站得住脚吗？