Rosenblatt最新光电子研报：InP（磷化铟）价值尚未充分定价

根据 Rosenblatt 最新 Optical 研报，InP（磷化铟）赛道市场可能还没定价充分。

很多人聊 CPO、硅光，第一反应是：“未来会不会去 InP？”

但研报模型给出的答案是：没那么快，甚至可能相反。AI 数据中心对 EML、CW 激光器需求持续上行，而这些核心器件离不开 InP。

一、市场空间预测（2025-2030）

Rosenblatt 预计：

• InP 数据中心激光器收入：2025年约19亿美元 → 2030年约227.5亿美元

• 5年接近12倍增长

二、供需缺口：英伟达要20倍，上游只给12倍

• 英伟达要求供应链：2025-2030年 InP 激光器产能提升约20倍

• 上游厂商目前规划：仅约12倍扩产

• 中间差≈8倍，是未来反复定价的核心矛盾

三、CPO/硅光不是替代InP，而是放大稀缺

市场误区：以为 CPO/硅光会替代 InP。

Rosenblatt 基准假设：

• 到 2030年，数据中心光模块需求：

◦ 约50%仍依赖 InP

◦ 约50%转向 CPO

结论：CPO 不是来杀 InP 的，而是把 InP 的稀缺性打明牌。

四、接下来交易主线：产能、材料、供货权

当英伟达要20倍、上游只给12倍时，市场交易的不再是“有没有需求”，而是：

• 谁有产能

• 谁有材料

• 谁能稳定供货

五、核心标的（海外+A股）

• 海外：LITE（Lumentum）、COHR（Coherent）、AAOI、AVGO

• A股：磷化铟衬底+国产替代相关标的