SK海力士股价大涨12% 东吴证券此前撰文称，半导体行业的周期性波动，根源在于一个结构性错配。需求是短周期的、弹性的——手机、电脑、汽车、服务器的需求，随经济冷热、技术迭代迅速变化。供给是长周期的、刚性的——建设一座现代晶圆厂，从决策到量产通常需要三年以上。让波动更加极端的，是供应链的"牛鞭效应"——当芯片紧缺，下游客户超量囤货；一旦需求放缓，停止采购、消化库存，芯片厂感受到的需求下滑远比终端市场的真实下跌剧烈得多。DRAM（动态随机存储器）因为高度商品化、无差异化，是所有半导体品种中周期最极端的一类。从2018年开始，海力士尝试开发HBM高宽带内存。这种战略产品尽管在2022-2023年遭遇短期挫折，海力士也没有放弃，终于在2025年大放异彩，帮助企业获取历史最高利润率。目前海力士的HBM产能2026年已全部售罄，部分DDR5产品以"零库存"状态交货，2026年内存需求增速预计仍维持20%以上，当前存货/营收比例低于10%。很明显，现在周期还在繁荣高位持续。