美股前10没有一家传统公司 国金证券发文称，当前美股AI行情处于理性狂热阶段，泡沫已现但并未失控，估值已定价2027-2028年增长预期，AI巨头较整体指数溢价明显，隐含了AI渗透速度将达到以往技术革命5-8倍的激进假设。美股AI资产逆势走强有四个原因。一是产业端Agent落地催生推理算力二次爆发，拉动全链条需求；二是业绩端科技巨头贡献标普500七成盈利增量，盈利韧性对冲宏观忧虑；三是AI投资对美国经济增长贡献显著，且巨头对油价敏感度低，具备一定的“避险属性”；四是交易端资金极致抱团，FOMO情绪进一步埋下高拥挤隐患。中期看产业兑现度，需警惕技术渗透、组织适配不及预期的落差，甄别收入增长质量；长期直面能源物理瓶颈、技术性失业反噬、社会抵触情绪、硬件技术突变等约束。AI产业长期前景乐观，但金融市场需平衡产业趋势与现实约束，在大胆假设的同时，应保持小心求证。