【AI涨到心慌？国投策略林荣雄：“抱团”远未到“疯狂” 别在第一个顶“夜不能寐”】6月3日，国投证券策略研究首席分析师林荣雄表示，从多年跟踪产业赛道的经验来看，多数趋势性龙头股的行情终结往往呈现“M顶”结构，而当前AI科技行情尚处于第一个顶部形成之前，投资者不宜过早离场。

林荣雄将产业崛起后的市场定价划分为三个递进阶段。第一阶段为“趋势”阶段，投资者反复讨论公司估值中枢与利润规模，时刻保持警惕。第二阶段为“抱团”阶段，没有大幅回撤，投资者不愿轻易撒手，“凡是趋势，皆为抱团”。第三阶段为“疯狂”阶段，股价开始透支未来超过3年的业绩增长，“最后的疯狂，才最疯狂”。

林荣雄判断，当前国内AI龙头公司的估值透支水平仍在3年以内，意味着市场已进入“抱团”模式，但尚未达到“疯狂”。因此，第一个顶部“还没有到”。他进一步指出，一旦进入抱团模式，投资者的卖点注定在右侧——即事后才能确认。试图捕捉第一个顶部，同时判断美国经济走向、美联储政策、A股成交量、产业资本开支等诸多短期无法验证的问题，“很容易夜不能寐”。他强调：“在产业趋势没有结束、也没有出现宏观灰犀牛或行业格局崩塌之前，不要轻易撒手。”展望未来，林荣雄认为今年下半年至明年上半年将是验证AI行情“胜负手”的关键窗口。“（新浪财经）