今天不想再去分析美联储沃什讲话了，感觉当下分歧不是特别大，可能温和偏鸽，同时需要保持美联储的独立性

今天看到一个数据指标觉得还有点意思，就想分享一下

我在观察比特币在至少2年未被移动后，重新进行流通的大饼总量这个数据图表的时候

我发现每一轮比特币顶峰的时候，都是这个数据在最高点以后1-2个月后，币价到达顶点。

同样底部也是在这个数据到达低点以后，会反弹上去一点点后，才会到达真正到达底部。

如图所示，我红色箭头标注出来的都是2年未移动的大饼总量达到峰值和低谷的位置，而绿色箭头则是，每一轮大饼顶部和底部的位置。

我们先来分析一下，顶部为什么通常是在数据到顶后又延期了1-2个月后真正见顶？

先来说一下，能拿着两年以上大饼的，我们通常都成为长期持有者，甚至可以称之为“聪明钱”，因为他们从不追求卖在绝对的最高点，在牛市中后期，他们通常的做法都是越涨越卖，此时链上大量老登币苏醒并涌入市场。

为什么最大烈度的抛售没有立刻击垮市场，反而还能再涨 1-2 个月？

在指标见顶的那个月，往往是市场情绪最狂热、散户FOMO最严重、杠杆资金最充沛、甚至传统机构ETF资金流入最凶猛的阶段（因为机构也是韭菜）。

此时市场的买盘极度旺盛，完全有能力在价格不下跌的情况下，全盘接下长期持有者抛出的巨量筹码。

当长期持有者完成了最大规模的派发，指标开始回落（橙色线向下）。此时，市场上的“坚定筹码”已经大量转移到了“短期持有者”手中。狂热情绪在随后 1-2 个月逐渐透支，当买方力量最终枯竭、价格才轰然见顶。

那么再来看看底部的情况，为什么指标探底并小幅反弹后价格才见底？

在熊市下半场（阴跌阶段），价格通常惨不忍睹。此时，2 年以上未移动的硬核老登 hodler 展现出极强的意志力。

由于价格已经低于其心理预期甚至成本价，老手们开始“装死”，彻底卸载钱包。

链上老登的移动量缩减至极限，导致该指标跌入冰点。

这代表大部分持有者进入了极度缺乏流动性的“躺平期”。

那我们观察到在价格真正触底前，指标往往会在冰点上小幅反弹上去一点点（橙色线出现一个微小的局部上涨），随后价格才真正见底。

这个微小的反弹极为关键，其本质我认为是“最后的被迫出清与投降”

脆弱长期持有者的最后防线崩溃，在熊市的最后一跌（例如 2015 年清算、2018 年 11 月 BCH 分叉大战引起的恐慌、2020年312、2022 年 11 月 FTX 暴雷），部分持有了 2 年以上的“伪长期持有者”或杠杆较高的中长线资金。

在长达数年的精神和肉体折磨和最后一根稻草的打击下，终于信念崩溃。

他们将筹码转入交易所，割肉出局。

这一波因“恐慌投降”或“破产清算”导致的休眠币小幅反弹，是市场上最后一批潜在抛压的彻底释放。

一旦这波被迫出清的老登被更强大的“铁手”吸收，市场上就再也没有任何紧急抛售的力量了。

随着最后的抛压清空（指标在反弹后重新快速回落），市场正式实现卖方衰竭。

此时即便只有微弱的买盘，也能将价格推离底部

随即迎来真正的“周期底部”。