别扎堆炒火箭卫星！这家国资藏航天刚需氦气，国产特气逻辑被严重忽视


商业航天行情火热，绝大多数投资者紧盯箭体、卫星整机，却忽略火箭发射、芯片制造缺一不可的战略物资高纯氦气。市场习惯把华特气体、九丰能源当作氦气核心标的，国资企业水发燃气自产5N高纯氦，同步适配航天、半导体两大高景气赛道，本文依托公司公告、董秘官方回复客观拆解其价值与隐藏风险，拒绝片面吹票。

一、独有5N高纯氦气，直击航天、半导体双重刚需

和覆盖光刻气、氟化物等全品类电子特气的华特气体不同，水发燃气核心产品仅为纯度99.999%的5N高纯氦气，依托鄂尔多斯LNG尾气回收提氦工艺，将废弃尾气资源化利用，氦气回收率超96%，生产成本比传统气田提氦低15%-20%，是国内最早商业化BOG提氦项目，量产技术经过多年验证。
航天领域，氦气是可回收火箭无可替代耗材：为燃料贮箱增压保障推进剂输送、箭体与发动机出厂密封性检漏、低温管路和卫星元器件冷却，直接对应火箭发射全流程刚需；半导体端适配28nm、65nm成熟晶圆吹扫、芯片封测气密性检测，产品已供货中科院、半导体、核工业单位，下游需求刚性稳定。

二、产能现状与年底增量，利好、短板全部摆清

全部数据取自2025年年报、2026年6月投资者互动问答，信息真实可查：
现有鄂尔多斯产线年产能20万方，2025年产出17.94万方，产能接近饱和，但氦气全年营收仅1268万元，仅占总营收0.5%，短期难以拉动整体业绩，公司也曾多次提示题材波动风险。
盈利层面，氦气业务毛利率远超传统燃气分销业务。2025年现货均价71元/方，2026年全球气源收缩，现货价格暴涨至540元/方；公司以现货销售为主，无低价长协锁货，能全额吃下涨价红利，单立方利润空间大幅提升。
核心增量是甘肃庆阳提氦一体化项目，公司持股65%，总投资5.06亿元，预计2026年底投产，新增年产50万方5N高纯氦气，总产能直接跃升至70万方，增幅250%，项目配套国家氦气战略储备基地，具备政策保供属性，远期留有扩产空间 。
必须正视短板：庆阳项目暂无6N超高纯氦规划，产品无法供货7nm及以下先进芯片；氦气仅为LNG副产品，公司主业仍是城镇燃气与装备制造，在新产能落地前，仅适合赛道题材跟踪，不能单纯博弈短期业绩爆发。

三、三家企业分工完全互补，不存在直接竞争

多数投资者混淆华特气体、九丰能源、水发燃气定位，三者分属火箭产业链不同环节，各司其职：

1. 华特气体：全品类电子特气龙头，手握ASML认证6N超高纯氦，主攻3-7nm先进制程芯片，航天配套布局较少；
2. 九丰能源：航天燃料服务商，深度绑定海南商业发射场，主营液氧、液甲烷等火箭推进燃料；
3. 水发燃气：低成本国产5N氦气供应商，专供火箭检漏增压、成熟制程芯片，主打国产自主保供逻辑。
完整产业链逻辑清晰：九丰能源提供火箭燃料，水发燃气供应发射、检测所需高纯氦，二者缺一不可。

四、行业底层逻辑：氦气对外依存超95%，国产替代是长期主线

我国氦气对外依存度长期高于95%，被列入战略稀有气体，国家出台《特种稀有气体保障能力提升专项行动方案》，将氦气自主可控列为攻坚目标。当前卡塔尔核心氦气装置停产、俄罗斯收紧氦气出口管制，海外货源持续收缩，供需缺口至少持续至2028年，价格长期维持高位。
2026年国内航天发射量预计突破70次，可回收火箭常态化发射持续消耗氦气；同时国内成熟制程晶圆厂持续扩产，5N氦气需求稳步上涨。海外进口供应链极易受地缘冲突冲击，国内自产氦气企业长期具备估值修复空间。

总结

市场炒作商业航天，目光普遍集中在整机制造，漏掉特种气体这条高毛利刚需上游赛道。水发燃气的5N高纯氦同时受益航天产业爆发与氦气国产替代，低成本尾气提氦工艺+年底产能扩张是核心看点。
但投资者务必保持理性：现阶段氦气业务体量过小，股价极易受题材影响剧烈波动，真正的业绩兑现要等到庆阳项目投产落地。对比专攻先进半导体的华特气体、主营航天燃料的九丰能源，水发燃气走出差异化国产保供路线，是航天上游特气赛道值得持续跟踪的标的。
责编：朱遂磊
排版：徐其全
校对：吕春晖