双碳风口持续发酵！生物柴油低碳优势凸显，全球政策拉动需求上行

双碳战略推进背景下，可再生生物燃料产业迎来发展窗口期，生物柴油依托低碳、储运适配性强、资源循环利用等核心优势，叠加海内外强制掺混政策落地，市场需求持续攀升。

生物柴油分为三类主流产品：一代酯基FAME技术成熟，但低温性能偏弱，仅能低比例掺混柴油；二代烃基HVO加氢工艺性能对标石化柴油，可任意比例掺混，还能转化为可持续航空燃料SAF；SAF适配民航，无需改造飞行器供油系统，产业链与生物柴油高度重合。生物燃料可实现碳循环减排，既能削减化石能源消耗，又能消化餐厨废油等有机废弃物，避免废弃物自然分解释放强温室效应甲烷。

行业形成完整闭环产业链。上游原料以地沟油、酸化油等废弃油脂为主，国内原料回收合规率偏低，企业原料成本承压；中游分酯化、加氢两条工艺路线，HVO技术壁垒更高；下游覆盖交通、化工、航空领域，欧盟为全球最大消费市场，国内现阶段需求集中于化工端。国内产业坚持不与人争粮路线，全部以废弃油脂UCO为原料，碳排仅19.87gCO2e/MJ，远低于棕榈油、豆油基生物柴油，减排价值突出，产品出口竞争力较强，企业可依托减排量享受碳税减免红利。

全球多国出台硬性政策托底需求。欧盟RED系列法案逐年抬升交通可再生能源掺混比例，ReFuelEU计划设定SAF逐年提升配额，2050年航油SAF占比达70%；美国设定远期生物燃料掺混目标，德法等国加大HVO采购需求。国内配套政策持续加码，碳达峰方案、绿色航空纲要明确扶持SAF，民航开展多轮SAF加注试点，生物航煤出口白名单落地，四家企业取得适航证书，国内生物柴油内需空间逐步打开。

短期海外刚性采购支撑行业景气，长期国内交通、航空脱碳将持续释放增量，HVO与SAF等高附加值产品有望重塑产业链利润分配格局。
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