存储是见顶了还是会再创新高？

存储炒了快一年，我认为当前股价的上涨基本都是EPS增长推动的。无论是美光、闪迪、海力士，还是模组三傻（江波龙、德明利、佰维存储）。

而7月以来近乎断头斩的跌法，让我不得不思考一个问题，存储是见顶了还是会再创新高？

1）基于我对AI模型端和硬件产业链的浅薄了解，我认为2027年的EPS会更高。但股价=EPS*PE，市场完全可以基于各种原因给出更低的PE，比如有的人喜欢看二阶导，有的人喜欢看华强北价格。你知道的，市场上最不缺的就是跑得快的香港记者。此消彼长之下，完全可能出现EPS上涨，但股价不涨的情况。

2）存储行情的本质是，HBM、eSSD的需求爆表，产线转向了这些高毛利的产品，从而挤出了低端产品产能（DDR4、SLC NAND之类的），以至于低端产品的短期涨幅比HBM还高。因为这些低端产品目前是纯市场化定价，而HBM、eSSD产品很多已经签了LTA。LTA的有效执行是有利于拔估值的，而我认为当前美光、海力士、闪迪的估值完全没有对这一点进行计价。

3）目前的扩产速度会不会导致在2027/2028供大于求，以至于LTA失效？我没有明确的定量数据，我的直觉是不会。

4）还有人会提出毛利率太高，不可持续的问题。我的看法是，存储的需求方NVDA、AMD、CSP甚至Anthropic好像都没你们那么难以接受，你们这么着急干嘛？NVDA毛利率涨到70%的时候，很多人也说不可持续、难以接受。等到NVDA几个季度都维持住了毛利率，就有人开始说NVDA是有技术护城河之类的话了。简单来说，我不认为你们的“毛利率这么高不可持续”是什么不可打破的“商业常识”。

综上，我认为存储的行情并未走完，尤其是生产HBM、eSSD的公司。如果时间证明我是错的，那我也认