外资研报速递！小米、联想、老铺黄金最新评级调整、催化与风险汇总

7月27日—28日，花旗、摩根士丹利、摩根大通密集更新港股核心资产研报，针对小米集团、联想集团、老铺黄金发布最新业绩点评、评级调整与目标价修正，覆盖消费黄金、智能汽车、AI算力硬件三大主线，外资最新态度全面落地。

一、花旗：老铺黄金Q2业绩大幅不及预期，下调目标价至507港元

花旗最新研报指出，老铺黄金2026年二季度净利润较市场预期低约30%，营收、利润率双双低于预期。机构同步下调公司2026—2028年净利润预期17%—22%，目标价从557港元下调至507港元，目前维持买入评级。

业绩走弱核心原因

1、公司折扣款产品销售占比提升、整体促销力度加大，直接压缩盈利空间；2、高毛利线下销售占比下滑、低毛利线上渠道占比收缩，结构不利利润；3、行业淡季叠加经营杠杆减弱，进一步拖累季度利润率。

机构预判，下半年新品迭代+旺季促销有望带动销售回暖，但产品调价或将持续压制毛利率修复速度。

行情回顾

老铺黄金自今年1月884港元历史高点持续回落，截至目前股价跌至287.6港元，最大回撤超67%，市值蒸发超千亿港元，高位估值泡沫持续消化。

二、摩根士丹利：小米澎程技术发布会7月30日召开，维持目标价32港元

摩根士丹利最新研报指出，小米全新电动车品牌“小米澎程” 将于7月30日在北京举办重磅技术发布会。

据悉，“澎程”系列主打智能空间优化、座舱智能化升级，目前已完成整车部署、道路实测、多城市路试工作。本次技术发布会，有望成为小米汽车板块未来数月最重要的正向催化节点。

机构维持小米集团超配评级，目标价32港元。

同时提示三大潜在风险：新能源车行业竞争持续加剧、手机业务毛利率承压、智能汽车持续投入带来的阶段性盈利压力。

三、摩根大通：大幅上调联想评级至超配！目标价升至30港元

摩根大通最新上调联想集团投资评级，由中性直接抬升至超配，目标价从20港元大幅上调至30港元，上调幅度显著。

上调核心逻辑

1、AI算力需求持续爆发，服务器业务盈利持续改善；2、行业零部件供给偏紧，加速行业出清与头部集中，龙头红利凸显；3、PC业务具备韧性，2026年上半年联想PC出货量同比+3%，大幅跑赢行业1%增速。

业绩预期大幅上修

机构大幅上调未来两年盈利预测：

• 2027财年、2028财年净利润分别上调21.8%、28.7%

• 预计2027财年基础设施方案业务（AI服务器、算力）收入增速达60%

• 算力业务经营利润率将从0.4%大幅修复至5%

整体来看，AI算力、服务器高增长，将完全对冲传统PC业务的不确定性，联想迎来业绩、估值双重修复周期。

本文仅为外资研报资讯整理，不构成任何投资建议