中短期催化持续，高分红性价比优选

玫瑰跨线辆公里增速仍为主要驱动，关注内需政策端赋能扩大下半年同比增速。上半年全国铁路累计完成旅客发送量23.48亿人(同增5.0%)，其中6月完成旅客发送量3.79亿人(同增1.6%)。我们预计公司1H26本线旅客发送量/跨线辆公里同增1.6%/8.7%，期待下半年内需端存量政策的持续落实和储备政策的相机研究有望对出行需求形成托底，下半年同比增幅扩大。

玫瑰雄商通车预计4Q26通车或扩大利润增幅，我们预计公司2026年净利润有望同增9%左右。2025年京福安徽实现净利润9395万元、首次利润转正，4Q26雄商高铁有望贯通，路网协同诱增跨线车流，料京福安徽中期稳态归母净利22~29亿/年。我们预计2026年公司净利润有望同增9%至142亿，对应当前股息率3.2%左右。

玫瑰展望未来两年，票价涨幅兑现&CR450投运有望形成持续催化展望未来，一方面今年本线价格市场化进一步落地，价格机制优化进一步解决供需矛盾、期待优质优价2027年传导至利润端。另一方面CR450列车投运进一步完善产品矩阵，通勤时间缩短提升理论产能上限&吸引更优质客流。本线票价弹性与运量修复共同推动未来两年净利润增幅提升，有望形成股价的持续催化。

礼物投资建议：市场避险情绪发酵背景下，优质资产红利配置价值凸显，京沪高铁或为性价比优选。4Q雄商高铁通车、全程3.5小时CR450列车投运有望在未来两年对公司股价形成持续催化，同时关注2027年票价上浮带来的业绩弹性期权，继续关注京沪高铁。