AI 核心资产展现极强韧性：英伟达、阿斯麦、德州仪器、ADI 跌幅垫底。市场长期仍然认可 AI 算力、先进制程、高端模拟芯片具备持续增长逻辑，调整中资金优先壁垒最高、业绩确定性最强的龙头。
国内半导体公司普遍出现不小回撤，兆易创新、中际旭创调整幅度接近 40%。一方面跟随全球科技股风险偏好下行，另一方面国内半导体多数企业仍处于国产替代周期，业绩兑现节奏容易受预期波动影响，估值弹性更大、波动自然更强。
设备龙头分化值得留意：科磊、应用材料、拉姆研究回调明显大于阿斯麦，核心差异来自设备壁垒。EUV 光刻机独家垄断的阿斯麦护城河更深；而刻蚀、薄膜沉积设备竞争逐步加剧，叠加市场对资本开支节奏的分歧，承压更加明显。
总结：本轮下跌并非行业逻辑彻底反转，更多是前期大涨后估值消化、交易筹码再平衡。大幅回撤的标的需要区分是短期情绪杀估值，还是中长期基本面逻辑弱化；跌幅较小的龙头，也需要警惕后续资金轮动带来的补跌风险。
