中国如何成为原油市场终极浮动采购方？

今年 3 月多家分析师曾预警，若霍尔木兹海峡持续通航受阻五个月，油价或将飙升至每桶 150 甚至 200 美元，如今并未应验。

即便全球超 10% 的原油供给突然缩减，油价依旧没有刷新历史高点，国际原油价格甚至没能稳定站稳每桶 100 美元上方。

三大因素阻止油价飙升至历史新高。第一，各国政府动用战略储备，其中包括国际能源署统筹释放 4 亿桶库存，填补冲突前三个月海湾地区滞留无法外运的 10 亿桶原油缺口。第二，亚洲各国出台节油措施压低原油消费，同时降低炼油开工率。第三就是中国因素。

——中国原油进口锐减，封顶油价涨幅

可以说，市场最关键的缓冲力量来自中国的原油进口策略。作为全球最大原油进口国，中国在伊朗战事爆发前，商业库存与战略储备累计预估囤积至多 14 亿桶原油。充足的库存缓冲，让中国得以在霍尔木兹海峡通航受阻、油价冲高时大幅削减进口。

中国向来择机灵活采购。中东危机期间，中国减少现货市场采购；依靠压低进口需求，中国单独对冲了一部分原油供应缺口。

市场此前低估了中国原油进口的灵活调整能力：6 月原油进口量较战前水平最高降幅可达 40%。

除此之外，危机期间中国电动汽车使用量激增、能源消费大量转向煤炭，可再生能源发电量占比不断提升。

过去数月中国原油进口受主管部门政策调控，成功稳住国际油价。近三个月，中国炼厂日均减少约 400 万桶原油到货。

美国能源信息署（EIA）测算，截至 2025 年末，中国石油总库存规模达 13.97 亿桶，位列全球第一。这一数值高于美国、日本、经合组织欧洲国家、沙特、韩国、伊朗、阿联酋、印度的战略石油库存总和，上述国家分列全球战略石油储备排行榜后续位次。

中国石油库存对外披露透明度较低，以上数值均为估算。但 4 至 6 月中国原油进口大幅下滑，证明估算误差不会太大。

受高油价、中东供给收紧影响，中国 6 月原油进口总量跌至十年新低，结束连续三个月进口低迷。相较于 2025 年均值，上月中国原油日均进口量减少约 440 万桶。

航运数据分析机构沃泰克萨（Vortexa）数据显示，6 月海运原油到港量仅略高于 600 万桶 / 日，创下至少 2016 年以来月度最低值，原油进口量连续第四个月环比回落。

沃泰克萨中国原油市场首席分析师 Emma Li 表示，中国从中东进口原油降至 200 万桶 / 日；而5 月这一数值本就已经跌至十年低位，约 300 万桶 / 日。

中国是全球头号原油进口国，同时也是应对全球供给危机准备最充分的原油进口国。伊朗战前中国商业与战略原油储备预估为 14 亿桶，实际储量大概率更高。石油库存规模、增减储备的短期规划均属于中国严格保密的信息。

——后市走向

本轮危机已持续五个月，中国原油进口需求走弱是需求端压制油价暴涨的核心因素。

中东供给扰动仍在持续，中国原油进口需求、成品油出口节奏将共同主导年末油价走势。

6 月中旬至 7 月初美伊达成谅解备忘录，三周内霍尔木兹海峡恢复部分原油外运；叠加中国加大俄罗斯原油采购，7 月原油进口较 6 月十年低点预估回升 150 万桶 / 日。

6 月末至 7 月初，美伊备忘录推动油价跌至 70 美元 / 桶；中东产油国下调 7、8 月发往亚洲原油的装船报价。受此影响，中国 7 月、8 月乃至 9 月部分时段进口有望回暖，为原油需求提供支撑。

但霍尔木兹海峡、红海曼德海峡油轮通航威胁再度升级、冲突反复，可能阻碍中国未来数月持续增加原油进口的计划。

当前油价重回 90 美元 / 桶，国内炼厂或将缩减 9 月之后到港船货的采购量。

自 2 月中东危机爆发以来，中国已然成为全球原油市场的浮动需求风向标。未来数周及数月，市场将密切跟踪中国原油采购动向。