这轮全球科技股下跌，可以概括为三个层次：第一，市场开始质疑AI资本开支的回报速度。第二，科技股估值偏高、持仓过度拥挤，获利资金集中兑现。第三，杠杆产品、融资盘和部分基金的强制平仓，将正常调整放大成了踩踏。不过，美国、韩国和中国虽然同步下跌，具体原因并不完全相同。