《Fortune》指出反常现象：未来就业人数减少但失业率不会明显上升

由于美国劳动力供给增长大幅放缓，维持失业率稳定所需的新增就业人数已经急剧下降。Oxford Economics估计，目前美国每月只需新增约5万个工作岗位，就足以维持失业率稳定；而2022年这一数字还超过20万个。

造成这一变化的主要原因包括：非法移民和合法移民数量下降，使新增劳动人口减少；人口老龄化，大批婴儿潮世代退休；劳动力参与率增长趋于停滞。

这意味着，美国就业市场的“平衡点”发生了改变。过去每月新增20万多个工作属于正常；如果就业增长低于10万，失业率通常会上升。

现在每月新增5万左右即可维持失业率；即使某个月就业减少几万，失业率也可能几乎没有变化，因为进入劳动力市场的人数本来就很少。

文章因此提出一个看似矛盾的结论：劳动力市场可能变得如此“倒退”，以至于经济必须减少部分就业岗位，才能保持劳动力市场供需平衡，而不会推高失业率。这里的“shed jobs”并不是指经济衰退，而是指就业人数的小幅下降仍可能与稳定的失业率相容。

对金融市场而言，这种变化有几个重要影响：1. 美联储将更加关注失业率，而不仅仅是每月新增就业人数。2. 就业报告中的新增就业数字可能变得比过去更难解读。3. 如果就业增长持续低于5万个，或出现连续数月明显负增长，则可能意味着经济真正开始走弱。

对于投资者来说，这意味着未来不能再用过去的标准来判断就业报告。例如，以前新增8万个工作可能被视为疲弱，现在则可能属于接近正常；但若连续几个月出现10万以上的就业流失，则仍会被市场视为经济明显恶化的信号。网图