大摩邢自强深度解读AI行情：当前只是中场休整，下半场思路要彻底转变

今早研读大摩邢自强在7月30日泉果无限对话中的分享，对于当下AI板块调整，他的观点十分值得细细揣摩，核心可以归纳为三大要点。

一、AI：长期趋势不变，市场环境已经生变

在他看来，AI作为新一轮技术革命的大方向没有动摇，产业发展、政策支持的底层逻辑并未出现根本性改变，这是不变的部分。

本轮全球AI赛道深度回调，变化的是市场交易本身：

1. 资金仓位极度拥挤，长线机构、对冲基金扎堆布局半导体等AI硬件赛道；

2. 大量杠杆资金涌入单一板块，这往往是赛道牛市步入后半段的信号；

3. 多家头部AI企业规划合计近万亿规模的上市融资，形成资金抽水效应。多重因素叠加，AI资产对利率、通胀、流动性的敏感度大幅提升，行情迎来剧烈波动。

二、资本开始质疑AI商业化回报，预期自然降温

如今智能体迈入2.0阶段，但落地痛点逐步显现：不少企业上线AI系统后，依旧需要人工复核，新旧两套体系并行，成本无法有效缩减。市场风向明显转变：去年大家一味追求加大AI投入，而今年5月开始，众多企业主动管控Token成本，根据任务等级匹配不同模型。

与此同时，投资者不再只关注短期订单，开始持续追问2027—2028年长期增长空间。市场开始担忧AI资本开支能否持续扩张，预期产生分歧，资金选择观望调整，这一轮调整也就顺理成章。

三、超级周期同样有波动，现阶段属于中场休息

邢自强提出一个关键观点：超级周期依旧属于周期。蒸汽机革命、互联网浪潮，发展途中都出现过阶段性休整，AI赛道也不会一路单边上涨。

放眼全球市场，日韩资金高度扎堆算力硬件；而国内市场优势更加多元，拥有自主大模型、工程师红利、完善能源基建，产业链布局机会更加丰富。字里行间，能够看出外资对国内AI生态中长期价值的重视。

一点思考分享

AI超级周期，终究逃不开周期运行的规律。作为普通投资者，热潮之中更要保持理性。长期产业向上的大趋势没有改变，但投资策略需要与时俱进。行情中场休息，不是行情终结，而是重新校准布局方向的窗口期。

上半场资金集中炒作算力硬件，下半场机会有望向中下游应用端扩散，均衡布局整条AI生态链会是重中之重。少盲目追逐短期风口，重点挖掘产业链结构机会，或许是接下来更合适的思路。

AI调整只是中场休整，而非终点。保持耐心，理性甄别机会。

仅为观点整理交流，不构成投资建议，股市有风险，入市需谨慎。