让人没有想到的是，广泛传播的光模块禁令，居然没有带崩大盘，而且，走势强健，说明A股市场韧性很强。而且是在宽基没有大力托举的情况下。

上午的盘面，反弹在延续，但结构在分化。光模块受禁令影响回调，存储芯片和计算机应用在接力。

下面还是分层面进行分析，不妥之处，敬请指正——

第一，大盘、指数和宽基，今天市场力量很争气

今天上午宽基总体净赎回预估3.66亿。开盘时小幅净申购，上证稳住后，开始小幅净赎回。

但是大盘市场内生力量很强大，一路上行。

活跃市值站上5日成本均线，这是重要的标志。在我的观察体系里，只要触发5日线，就是可以动手的信号。当然，要连续观察3日。

上证指数突破这段时间盘整的平台，也站上了5日线。这是选择了方向。

二，资金结构，超大单持续净流入

东财数据，超大单净流入200亿，大单净流入31亿，中单净流出157亿，小单净流出75亿。说明，主力在进，散户在出。

虽然机构还在进，但力度比昨天弱了很多。 昨天超大单582亿是"暴力抢筹"，今天上午200亿是"温和"动作。反弹第二天缩量是正常的，关键是下午能不能维持住。

今天上午上涨家数3600多家，下跌1300多家，85家涨停，只有2家跌停。

整体形势，比预想的强很多。说明，经过这段时间的调整，市场内在做多动能增强，做空动能减弱，抛压减轻。

三，板块方面，光模块集体回调，老登失血

光模块三龙头今天集体回调，中际旭创跌超8%，新易盛跌超6%。

这和昨晚的美国禁令消息直接相关——路透社报道特朗普政府正在起草禁令，拟禁止进口新型中国光模块。

虽然禁令还没落地，但市场已经开始定价这个风险了。中际旭创60%收入来自北美，一旦禁令落地，影响巨大。

前期回调幅度大的存储芯片，今天继续反弹：北京君正+6.04%、兆易创新+5.62%、江波龙+5.40%、佰维存储+4.54%。存储芯片方向正在从"超跌反弹"向"趋势修复"演化。

计算机应用（AI应用端）今天净流入62亿——这和我们昨天讨论的"硬件搭台、应用唱戏"的逻辑一致。资金开始从硬件向应用端扩散。

老登继续失血，银行-0.95%、白酒-0.84%、水电-0.84%——资金继续从防御品种流向科技方向。

这和昨天的趋势一致，没有变化。

值得注意的是，科技类ETF普遍还是净赎回，但力度小多了。说明，机构资金还没有大力做多科技类的意图。

四，电网方面，ETF继续净申购，市场表现也吻合，电网概念涨1.56%。

为什么水电跌了，电网上涨了？

电网今日+1.56%，ETF净申购+1.38亿；电力几乎平盘，ETF净赎回-0.76亿。

两者在"十五五规划"落地后的走势明显分化。 电力涨得早、涨得多，现在资金在撤；电网涨得晚、涨得少，资金还在进。

电网的窗口期还没关，但电力已经在兑现了。 符合我们之前说的"电网1-3月涨过、5月水电火电涨过，最近水电、火电反弹，电网补反弹"的节奏。

五，创新药依然很稳，ETF上午净申购约0.7亿

创新药板块涨0.85%，虽然不多，但ETF的信号发生了转变。最近创新药板块调整以来，ETF跌了买、涨了卖，做波段。

今天却不同，板块涨、ETF涨，ETF是净申购，场内主力也是净流入。资金正在形成共识。

这说明，自药明康德公布超预期的业绩后，创新药板块下来将进入震荡上行的阶段。

最后总结几句：

大盘底部的特征越来越明显，但今天仍然是强反弹，反转的条件还不具备。

科技类ETF还是净赎回，资金还没有达成共识。但赎回力度在减小，说明资金整体还是偏谨慎，但赎回规模大幅缩窄，说明最恐慌的阶段已经过去了。

目前处于卖压衰竭但买盘尚未入场的过渡状态。并且，市场正在从“普涨反弹”向“结构分化”过渡。

以上内容是个人对于市场的观察与理解，仅为交流，不作为投资建议。市场有风险，决策需谨慎。

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