神火股份（000933）投资价值深度分析
一、核心基本面与亮眼业绩
公司是煤电铝一体化龙头，两大核心基地：新疆自备煤电（80万吨电解铝）、云南水电（90万吨电解铝），总电解铝产能170万吨，配套自有煤矿、阳极炭块、电池铝箔产能，形成闭环产业链 。
2026年半年报业绩爆发：营收247.91亿元（+21.35%），归母净利润47.81亿元（同比大涨151.06%），结束连续两年业绩下滑；二季度单季利润环比继续上涨，经营现金流高达72亿元，资产负债率降到42.32%，财务结构大幅优化。
利润核心逻辑：铝价上涨+氧化铝原料降价+自备电压低生产成本，电解铝业务毛利率飙升至45.33%，贡献九成以上利润；煤炭业务平稳托底，电池铝箔产能逐步爬坡打开第二成长曲线。
二、三大核心投资亮点
1. 极致成本护城河（最大壁垒）
新疆依靠自备煤矿发电，云南依托低成本水电，用电成本远低于行业平均，哪怕铝价小幅回调，依然能保持盈利，抗周期能力远超同行。
2. 估值极低，安全边际充足
当前股价约26.2元，总市值589亿，对应2026年全年预期净利润PE仅6~7倍，在有色周期股里属于低估区间，分红能力稳定。
3. 行业供需具备中长期支撑
国内电解铝产能天花板严格受限，新能源、电网、新能源车持续拉动铝需求，海外铝供给扰动，铝价易涨难大跌；煤炭用于自备电厂，不受外部煤价剧烈冲击。目前价值严重低估，后市上涨空间大。