【金价何时再创新高金价大涨警惕4大利空】“沉寂”已久的黄金市场迎来久违的大涨，受美国公债收益率下滑以及市场憧憬重开霍尔木兹海峡的努力取得进展提振，金价升至近七周高位，创下2月以来最大单日涨幅。

在黄金价格大涨之际，多位美联储官员发表了支持加息的鹰派言论。

在李徽徽看来，美联储官员释放鹰派信号，对黄金价格有一定的压制作用，但不会因为几句鹰派讲话就改变黄金的中期方向。短期，美联储越鹰，实际利率和美元越强，黄金持有成本越高，这条影响链条仍然有效。高额债务也不等于美联储不敢加息，但高额债务会让紧缩更伤财政，财政风险溢价还可能削弱紧缩的去通胀效果。通胀如果黏性太强，美联储反而可能把高利率维持得更久，这是黄金最现实的压力。

中期逻辑会反过来。如果紧缩把长端融资和国债流动性推到临界点，美联储可能一边维持政策利率，一边用回购或临时购债修复市场。只有这些工具反复使用、难以退出，才可以谈财政主导。那时黄金交易的不是降息，而是货币政策与财政稳定无法同时满足，信用保险溢价会上升。李徽徽预计，美联储鹰派官员会压低黄金的上行斜率、加剧波动，但单靠讲话终结不了行情。

未来金价面临的风险依旧不少。自2月底美伊冲突爆发以来，黄金价格已下跌近五分之一。这场冲突导致能源价格飙升，加剧了通胀压力，并增加了利率长期维持高位的可能性。能源市场仍然紧张，这仍将是金价再次上涨的障碍。

李徽徽认为未来需要关注四个关键利空信号：实际利率持续上行、美元走强、黄金ETF连续流出、央行买盘明显转弱。叠加美伊达成可执行的长期协议、美国经济没有衰退等因素，黄金才可能进入较深调整。基准情形下，金价仍呈高波动、台阶式上行；若前三项维持一个季度，可以下调中期判断。

对于美元与金价的关系，安凯将其纳入四大核心驱动因素的分析框架中。他指出，美元强弱固然重要，但仅归属于“机会成本”这一维度。在更长的时间轴上，有一个更为颠扑不破的逻辑：各国政府持续增发货币，法定货币整体呈现长期贬值趋势。这一不可逆的趋势，是黄金超长期上涨的核心引擎。

金价何时再创新高？

尽管短期仍承压，但长期看，金价再创历史新高或只是时间问题。

李徽徽认为，黄金再创新高是中期大概率事件，但今年并非必然。其他资产回到冲突前高位，反映的是供应链、风险偏好和盈利预期修复；黄金定价的却是实际利率、美元信用与全球储备结构，两者不是同一套逻辑。8月这次反弹只是把价格拉回中期修复区，还不能认定主升浪已经开始。

判断是不是主升浪，他认为三个信号值得关注：盘面上，金价要有效站稳4500美元/盎司，回踩时成交收缩、价格不破，随后以周线和月线突破5000美元/盎司；上涨还要伴随期货未平仓量增加，才能说明是新多头建仓，不是空头回补。宏观上有两个方面很关键：实际利率与美元持续下行，这是传统的流动性牛市；或者实际利率保持高位，黄金仍能连续数月上涨，这说明市场开始给美国财政和主权信用单独计价。一天的背离没有意义，至少要观察一个季度。

真正决定金价能否突破历史高点的，还是资金的性质。李徽徽分析称，央行购金能够托底，却很难单独发动主升浪；欧美黄金ETF、养老金和长期账户的资金需要连续回流。若大型养老金和主权基金开始把黄金从战术性商品仓位转为固定战略配置，增量会远大于短线交易资金。黄金供应对价格反应很慢，长期组合哪怕只增加少量权重，价格弹性也会很大。

展望未来，李徽徽分析称，2026年余下时间金价更可能在4400—4800美元/盎司区间逐步修复，在乐观情景下，金价可上试5000美元/盎司。若实际利率回落、ETF连续两个月流入、价格站稳5000美元/盎司这三项在四季度同时出现，金价历史高点更可能在2027年上半年被挑战；否则，4000—4500美元/盎司的宽幅震荡还会延续。（21财经）