有一种方法可以逃顶抄底，但有先天缺陷,但炒股你必须懂估值！ 我们生活中很多买卖行为，其实都受到估值的影响，比如你家帮忙修地铁了，你家房价涨了，就是估值变化了，因为交通便利，房子好租了，未来现金流预期增加，大年三十买菜，菜也贵了，也是估值的变化，因为供需发生变化，估值影响着我们生活的方方面面，只是你没有注意！

炒股出了一个消息，新发明，新创造，其实都是影响了未来现金流，然后改变了估值。

我们都知道买股票就是买公司，就是买公司未来现金流折现，聪明人想找到一个完美估值公式，算出股票的精准内在价值但现实是：没有完美的估值工具，全部带有先天缺陷。PE、PB、PEG、DCF，本质大多是用历史数据推演未来，暗含一个前提：发展是线性的。PE：景气高点利润暴增，看着低PE，反而是陷阱DCF：理论最好看，但所有参数全靠预测，乐观假设下结果可以随意变动PEG：默认高增速可以持续，一旦增速滑坡直接失效同业对比：行业集体泡沫时，大家互相参照，一起犯错

看了达尔文进化论你会发现，真实商业世界是非线性的，技术颠覆、政策变化、消费变迁、库存周期，随时可以打破过去的增长轨迹。就连被当成永续成长代表的白酒，同样存在周期。受居民收入、商务活动、渠道库存影响，盈利与估值中枢都会来回摆动。拿景气顶峰的利润线性外推未来，很容易站在高位。既然工具都不完美，估值的意义是什么？我的观点是估值不是拿来算精确股价，是用来排除明显高估的股票，找到明显低估的股票。是用来建立安全边际的！是用来排除一些地雷的。

那怎么估值呢？第一步：先定性，不合格直接放弃，不算数字1、生意模式：是不是能持续赚钱？会不会被科技、政策快速颠覆？比如券商生意模式没有银行好。2、护城河：竞争对手能不能轻易抢它的生意？比如光伏组件不好。3、现金流：赚的是账面利润，还是实实在在拿到手的现金？4、分清周期属性： 强周期：煤炭、存储、化工弱周期：白酒、医药消费成长：科技、创新药先分清它属于哪一类，不同类型不能套用同一套估值倍数。例子：白酒不是永续成长，属于弱周期消费；中国神华属于强周期但一体化平滑波动。如果商业模式已经发生变化，后面所有计算全部失效。第二步：找真实的利润中枢，不要拿单一年份数据

绝大多数人踩坑：拿景气最高点的利润，或者最差一年的利润直接算PE。1、周期类（含弱周期消费）：取过去5‑7年利润，剔除极端大年、极端小年，得到中枢净利润。2、成长股：不要默认增速永远不变，分三段：高速增长期→增速放缓→成熟。3、优先看自由现金流，而不是财报净利润。利润可以调节，现金流很难造假。DCF可以用，但不要把它当真理，把DCF当成思维工具，不是计算器。多做两套情景：中性、悲观。第三步：多工具交叉验证，不依靠单一指标类型 优先工具 避开陷阱 强周期资源（神华这类） PE（用周期中枢利润）+PB+股息率 不要用景气高峰利润算PE 消费弱周期（白酒） PE中枢、自由现金流、股息 不要线性外推永远增长 成熟金融银行保险 PB、ROE 少看PE 科技成长 PEG+DCF情景模拟 假设增速会下滑 三件事必须同时看：1、历史估值区间：过去一轮完整周期，它的PE/PB波动在什么范围？2、同业对比：但要警惕整个行业泡沫化。3、自由现金流校验：利润好看，现金流跟不上，直接打问号。第四步：一定要做悲观情景世界不是线性，一定会有意外。假设发生一件坏事：需求下滑、竞争加剧、政策变化，企业利润下降20‑40%。问两个问题：1、差情景下企业会不会死掉？2、差情景下，它大概值多少钱？很多人只算中性乐观情景，完全不考虑“事情变坏”，这就是估值最大的漏洞。第五步：设置安全边际，得到买入区间，不是精确价格就算你算出来中性合理市值，再打一个折扣，作为你的买入区间。第六步：持续校验，每过一段时间或重大变化，要重新估值企业在变化，估值不是一锤子买卖。每过一段时间要重新审视：之前的假设还成立吗？

当你明白上述我说的方法，你才能算会炒股，但是你同时发现，A股根本选不到多少价格低于价值的股票。 这套估值方法仿佛很多时候基本没用！

我可以告诉你原因，首先，是因为你看的太短期了，短期股票永远是投票机，而长期而言是沉重机。其次你只要有这种思维模式，你短线的成功率也会提高很多，因为明显的差股被你排除了！最后，你会提高一个境界，你终于能理解段永平巴菲特的交易方式了。

然后你发现，炒股亏钱变成一件难的事了。