八月人形机器人三件大事！从万台到 10 万台，人形机器人赛道升温近日，人形机器人赛道突然迎来密集利好，三件大事接连发生，直接把这个小众赛道推到了大众视野中央。8 月以来，赛道连续爆出三个重磅消息。第一件是宇树科技启动 IPO，估值达到 420 亿。据行业数据，基本全球每卖出 3 台人形机器人，就有一台贴着宇树的 logo，这家公司已经成为全球人形机器人赛道的头部玩家。第二件是特斯拉将远期产能目标从 100 万台上调至 1000 万台，弗里蒙特工厂的产线已经开始安装，巨头的动作往往预示着赛道的发展方向。第三件则更具技术突破意义：Figure 零三在实验室里自主爬上了梯子，全程没有遥控、没有预设动作，这是业界首次同时跑通视觉、手部操作和腿部平衡三套系统。说白了，这意味着人类建造的环境里，第一次没有机器人进不去的地方了。这三个信号同时出现，标志着人形机器人的产业周期走到了从样机到量产的临界点。有人将当下比作 2020 年的新能源车赛道，其实更准确的是 2018 到 2020 年之间，特斯拉 Model 3从产能地狱到上海工厂跑量的那个阶段。2025 年全球出货量 1.8-2万台，2026 年中国出货 5 万台，从2万台到 5-6万台，这就是今年要跨的坎。和新能源车赛道不同的是，人形机器人的产业链还处于早期混战阶段。2018 年的新能源车赛道，电池、电机、电控各司其职，产业链格局已经相对清晰，但现在的人形机器人，至少有五条路线在并行探索。Figure选择垂直整合模式，从核心零部件到整机全链路把控；宇树科技主打成本优先，靠性价比快速抢占市场；比亚迪则提出用机器人造机器人，通过自身的制造优势降本；特斯拉选择先稳产线再扩张，先保证产品稳定再扩大产能；还有其他玩家各有各的打法。现在还没人能确定哪条路线能最终跑出来，但 2026 年下半年，资本市场将第一次同时检验这几份答卷：看 Figure 的交付速度，看特斯拉的产线落地情况，看宇树科技的盈利表现。很多投资者已经开始关注赛道的投资机会，首先要明确的是，赛道里有确定性的机会。核心零部件包括减速器、电机、丝杠、传感器，这些部件占整机成本的六成以上，但不管哪条路线跑出来，这些零件都得用。卖铲子的，不管谁挖到金矿都能赚钱，这就是确定性的部分。但现在是不是买入的时机？要看估值，目前绿地谐波的预期市盈率是 47 倍，中大力德达到 136 倍，Figure 的估值更是高达 390 亿美元，但该公司累计交付仅 350 台。现在的股价，买的其实是 2028 年的预期，问题在于，你能不能等到 2028 年，以及在 2028 年到来之前，这些公司还能不能存活下去。产业周期的规律从来都是如此：概念期所有人疯狂追捧，量产期大部分玩家会被淘汰，只有少数能活下来成为行业巨头。新能源车从 2010 年的概念炒作到 2020 年特斯拉真正崛起，中间消灭了多少企业，人形机器人赛道不会例外。所以对二级市场的投资者来说，现在不是 all in 的时候，方向确实对，但时机还没到。在那之前，看戏比演戏更安全。参考资料：宇树科技今日询价：距离上市还有几步流程 ——大象新闻