今天各大指数收盘，看着好看，没有绿的，但是却有很大的隐忧，那就是资金没有跟上。标志活跃资金交易温度的活跃资金指数，今天跌0.51%，和创业板指的涨1.12%，相差1.5%以上。

这不是面子好看，里子不行。

下面展开分析，不妥之处，敬请指正——

一，市场整体运行状态：缩量T形下影线，K线形态比十字星更积极

上证缩量+T形下影线，出现在连续下跌之后，说明卖盘在减少，有资金在低位试探性买入。 虽然买盘力度还不大，但至少说明“这个位置有人愿意接”。这是比十字星更积极的信号。

创业板指和活跃资金指数的背离，说明，创业板今天的上涨，是靠权重股（通信设备、光模块）拉起来的，但大多数股票的资金实际在流出。

还有更要命的，活跃资金指数已经连续两日，跌破所有成本均线，今天正式形成空头排列，大盘形势比较严峻。上次跌破无穷成本线，发生在2026年3月19日，大约一个月左右返回。

这次悬了，这都23个交易日了，又形成了空头排列。说明，这次的调整，空间不大，但时间也许会拉长。

活跃资金指数体系，又回到了防守区，多看少动。

二，资金结构：宽基赎回大幅收窄，机构资金在净流入

今天宽基净赎回量很小，也是大盘所处的位置，不需要过多压节奏了。连续的净赎回在逐日减少，压节奏的动作正在收尾。如果下周初宽基转为净申购，就是“托底”的开始。

东财数据，大单从昨天-178亿转为+30亿，是今天最重要的边际变化。说明，机构开始试探性买入，虽然规模不大，但方向已经变了。大单-159亿，仍在流出但规模缩小。小单+169亿，散户在承接。

有机构资金在布局，说明，大盘调整的空间应该不大了。

三，板块结构与主线脉络：轮动很快，主线缺

通信设备： 今天净流入118.73亿，涨幅2.37%，光模块全线大涨。隔夜美股存储和半导体走强，A股光模块和通信设备方向跟随反弹。

这是本周的新主线，但持续性有待观察——上周主力净流入居前的是半导体，这周换成了通信设备。

半导体： 净流出41亿，板块仍涨1.80%，说明资金在流出但价格还在涨，更多是情绪惯性。半导体虽然逻辑强，但短期筹码需要消化。

电力： 昨天净流入36亿，今天净流出46亿，成了一日游。我前两天根据ETF持续净赎回分析，电力反弹结束了，今天的K线形态，就是悬挂的一颗绿弹。昨天就是回光返照。

房地产也是这样，前天涨停9家，今天已经是跌幅第一梯队。连续两天跌幅，已经把拉升的大阳线全吞没了。行情反转的太快。

非科技板块大多是一日游行情，今天涨幅前列，明天就是跌幅前列。

板块轮动快、没有明确主线，说明市场处于“无共识”状态。 半导体涨几天就换通信设备，通信设备涨几天可能又换其他方向。在这种状态下追高，很容易被套。

四，创新药：缩量调整，在等待方向

1，连续5天横盘，K线形态更清晰

过去5个交易日CS创新药走出了：两个十字星、一个小阳体长上影、一个中阳实体长上影、今天收小实体上下影小阴线。这不是“走弱”的信号，而是“蓄势”的信号。说明：

高点在逐步抬升，低点也在抬升，价格在年线上方横向整理，消化浮筹。CS创新药剔除了蹭概念的影响，真实反映了创新药的真实状态。

连续5天横盘，CS创新药大概率在等待方向选择。

2，缩量103亿，抛压在衰竭

今天成交额503亿，比前一天缩量103亿。缩量阴线意味着卖盘在减少，而不是在增加。加上连续5天横盘，筹码正在这个位置进行交换。

CS创新药，没有情绪品种的干扰，就是核心龙头在缩量整理。

3， 站上所有均线，回踩确认

CS创新药今天虽然跌1.3%，但仍然站上了所有均线。这是技术面上最强的信号——无论短期均线（5日、10日、20日）还是长期均线（60日、120日、250日），指数都在它们之上。

中期趋势仍然健康，当前的调整更多是“突破后的回踩确认”。

最后几点总结：

当前市场正处于“跌不动了，但还没准备好涨”的阶段。缩量T形下影线意味着空方力量在衰竭，但活跃资金指数的空头排列和板块轮动过快，意味着多方力量还没有形成合力。

没有主线，行情就没有灵魂；没有放量阳线，底部就没有确认。

下周关注重点：

是否出现持续的主线方向：半导体、通信设备、创新药？谁能率先形成持续资金流入，谁就可能成为下一轮行情的主线。

CS创新药如果下周初出现放量阳线，就是突破信号；如果继续缩量横盘，就是在等待一个催化剂。耐心等待方向明朗。

对于CS创新药，重点观察，药明康德能否守住158-160区间：连续五天测试，如果下周出现放量阳线就是底部确认。

以上内容是个人对于市场的观察与理解，仅为交流，不作为投资建议。市场有风险，决策需谨慎。

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