茅台半年报利润微降-1.95%，这是转折点，不用狡辩，一些自媒体鼓动的业绩增长破了，不需要狡辩。尽管成本影响有限但成本上升并不需要解释为让利农户，飞天控量保价去库存仍然是市场价不稳的表现，贵州茅台不断加大包括i茅台在内的直营体系建设比较成功，但是这是建立在品牌效应基础上，并不是公司努力的结果。茅台的品牌成功有其本身的悠久传统，也有几十年经销商的大力宣传，没有经销商的“宣传”不可能有茅台今天的地位，茅台过去品牌强、现在品牌最强、未来很长时间也会比较强势，不意味着永远，因为品牌地位不是天生的。
价值投资不能看到一个季度、一年的业绩波动就判断企业能不能继续投资了，茅台的现金流仍然是无敌！！！超级现金牛！！现实是增速不再，这是估值转折点，当市场去掉永续增长的光环，估值降低是应该发生的事件，因为茅台强劲的现金流，现在的估值买入长期而言不会亏，企业一直赚钱怎么可能亏，但是，安全边际有限意味着收益率不高，其实就是为光环买单。成熟期股票不应该享受20倍市盈率，4.0%的股息率是80%分红率支撑的，高于15倍市盈率不合适吧。
茅台贵、五粮液乱、泸州老窖水，白酒还是再等等吧，长期看他们仍然赚钱，长期利润也可以抹平股票溢价也表现为赚钱，比多数亏钱的人强，但是，划不划算是关键。喝酒的人少了，喝茅台的人没少，但是现在喝低端酒的大基数才能诞生将来喝茅台的少数人，也就是说未来喝茅台的人也将变少，尽管比例不降低甚至提高。当然，酒文化不要轻易否定，这是千年传统，将持续千年，所以不是说高端酒不行了而是估值需要降低到成熟期行业该有的样子。