隆基绿能跌破千亿，PB1.91倍，这是黄金坑还是万人坑？8月14日收盘，隆基绿能12.65块，市值958亿，市净率1.91倍。又有人出来在喊历史大底了，因为隆基上一次PB在1.9倍附近还是2020年，之后涨了5倍。

但你看看现在整个光伏板块都在1.5到2倍PB之间趴着，如果非要说是底部，那这就不是隆基绿能一个人的底，是行业的底。通威股份，市净率1.65倍，市值576亿；晶科能源，市净率1.81倍；天合光能，市净率1.49倍；TCL中环，市净率1.89倍。隆基绿能的1.91倍，在几个龙头里反而是最高的。

现在整个光伏行业基本都是在亏钱的，隆基上半年预亏34到38个亿，通威也在亏，大家都在亏，PB这个指标在行业集体亏损的时候，根本就没用。PB是净资产溢价，可如果净资产本身在缩水呢？光伏板块一季度净资产收益率已经是-3.61%，亏钱在侵蚀净资产，1.91倍的PB就像沙滩上的城堡，潮水一来就没了。

但话说回来，光伏板块跟其他几家有个关键区别，BC技术。26年一季度BC组件出货8.34GW，占比已经到66%；全年目标BC出货超50GW，比25年的23GW翻倍还多。隆基副总裁蒋东宇7月说，国家在用技术手段出清产能，能效三级以下的产品不让卖了。如果这个政策真落地，隆基的BC产能，目前接近60GW，就是最大的护城河。

近90天的7家机构给出评级，4家买入、3家增持，目标均价18.15块。华安证券甚至给了28年50个亿净利润的预测。摩根大通之前给的是11.6块的目标价，最近刚从低配上调到中性，外资的态度转变，往往是拐点的前置信号。

现在隆基绿能的两个关键价位，12.5块是短期生命线，8月14日的最低点12.56块就在这上面一点点。11.6块是摩根大通的目标价，也是52周低点11.41的附近。如果硅料实际成交价能跟上8月初那个40块的报价，12.5块就是底了，如果跟不上，11.6块见。

如果27年隆基能回到30到40个亿净利润（机构预测均值在28到36亿之间），给20倍PE，市值就是600到800亿，比现在还低。如果给30倍PE，那就是900到1200亿，跟现在差不多。也就是说，现在这个价格，已经把2027年隆基回到正常盈利这件事基本定价完了，

我的判断是PB1.91倍的隆基绿能不是黄金坑，也不是万人坑，它是一个合理的赌场价，赌的是行业出清能不能如期完成、BC技术能不能兑现溢价。如果赌赢了，现在就是底部区域。如果赌输了，下面还有15%到20%的空间，北向资金8月14日还在减持1049万股，说明也都没觉得现在有多便宜了。