我们2015年二季度减仓，比如2012年、2013年我们是都是满仓，2014年的时候， 甚至一度是108%。大家觉得，我们公募基金怎么能108%？可以的，我们可以把买的债抵出来。当时我买了一堆银行转债，工行转债、中行转债、平安转债，买了二、三十个点之后，我们又觉得股票还可以多买一点，把它抵出来。2014年那个蓝筹股大涨的时候，我们转债也赚很多。事情是这样的，当真觉得机会特别好的时候。我几乎从来不用杠杆，大概历史上 就用过这么一次。当时蓝筹股转债出现什么情况，股票的期权价值等于零，债息的价值也等 于 5%。我觉得工商银行、中国银行这些银行，它们如果还不出债那就乱了，我相信肯定还得出这五个点的债。同时，我觉得它的股性很值钱。大家都不考虑这个问题，都以债性来考虑。虽然那时候，这些股票的价格确实和转股价有一定差距，这点差距导致了大家都觉得这 个股票是永不能翻身。但是一旦翻身的时候，其实就赚几十、几十，而且一年功夫就赚来了。 某种意义上来讲，这当然是市场性的趋势机会，这个趋势机会其实很难琢磨，但是有时候，在一把好牌的时候，你要敢于下注。