上午大盘略高开，放量反弹，科技主线回归，老登失血，药明康德创阶段新高。继续验证我一直强调的老登反弹结束了，资金回流科技。

下面分几方面展开分析，不妥之处，敬请指正——

一，总体市场情况：放量反弹，科创领涨，资金在跟

今天上午是典型的“科技领涨、主线回归”行情：

沪深两市成交近1.5亿，放量1097亿。上证涨0.84%收3960，科创50涨3.04%领涨全市场。

东财数据，主力净流入160亿，超大单净流入181亿，说明上午好反弹是超大单主导的。

半导体净流入137亿，存储芯片全线大涨，药明康德涨4.81%盘中最高167.20突破前高166.66。

主力净流入159亿，活跃资金指数涨2.24%，没有出现上周那种“指数涨、资金不跟”的背离。

汇金撤出茅台的影响，集中在白酒和消费方向，资金加速从老登板块流出，向科技方向集中——这是外围AI竞赛、国产替代逻辑强化的直接反应。

二，板块结构与主线脉络：半导体领涨，老登集体失血

第一层：半导体——绝对主线，资金集中涌入

半导体板块净流入137亿，涨3.88%，是今天涨幅最大、资金流入最多的方向。

存储芯片涨3.37%，佰维存储涨5.29%、兆易创新涨5.03%、北京君正涨5.93%——存储芯片是半导体里弹性最大的细分，连续多个交易日走强。

催化剂： 美国要求30多国在AI竞赛中“选边站”的消息，强化了国产替代的逻辑。外部封锁越紧，国产替代的紧迫性越高，半导体设备、材料、芯片设计这些方向被资金视为“确定性受益”的方向。

叠加周五美股费城半导体指数大涨、英伟达持续走强，全球半导体情绪共振。

第二层：光模块/通信设备——分化但仍在趋势中

通信设备板块今天净流出7.39亿，但板块涨幅2.07%——说明有人在卖，也有人在接，筹码在交换。天孚通信涨6.06%，中际旭创涨1.81%，新易盛涨0.08%——光模块分化明显，天孚通信领涨，中际旭创温和修复，新易盛横盘。

光模块板块今天没有出现大幅抛售，内部有分化但没有出现失控。在美国AI选边站的压力下，光模块短期承压，但基本面逻辑没有被破坏，市场正在消化情绪冲击。

第三层：老登方向——全面失血，白酒受冲击最大

白酒今天跌2.68%，是行业板块跌幅第一。 直接导火索是汇金撤出茅台前十大股东的消息周末发酵，市场解读为国家队放弃消费白马。

电力、银行、旅游餐饮、传媒服务等老登方向全部下跌，资金从这些方向加速流出，流向科技方向。

白酒、电力、银行这些老登方向，周末没有利好，只有利空。 汇金撤出茅台的信号意义很强。说明，资金正在从“防御”全面转向“进攻”，老登方向的反弹已经彻底结束。

三，创新药：药明康德突破前高，CS创新药涨幅0.9%，正在尝试向上突破

药明康德今天上午，是创新药板块最强的信号。 股价突破历史高点166.66，最高触及168.38，这是2021年7月以来第一次站上前高之上。上午收盘166.90，涨幅4.81%，成交量显著放大，是主动突破，不是被动跟随。

CS创新药连续多日横盘缩量后，今天上午0.9%的涨幅，配合药明康德突破166.66，可以看作是板块正在尝试向上试探。

银华创新药ETF：净赎回-0.55亿，机构资金还在逢高兑现，说明资金尚未形成合力。看目前态势，银华创新药ETF下午仍然是净赎回，如果板块涨幅扩大，净赎回也会扩大。

这说明，资金尚未形成合力，板块级别的启动还需要等待确认。今天的行情更像是“龙头先行试探”，不是“板块全面启动”。

四，下午观察点

药明康德能否守住166.66以上收盘：如果下午不回落，突破确认，整个创新药板块的估值空间将被打开。

科创板量能能否持续：如果下午继续放量，今天就是有效突破；如果下午缩量回落，可能还要反复

老登方向是否继续失血：如果下午白酒、电力继续下跌，资金加速流向科技的趋势将更加明确。

大盘是否站上年线：上证在3960附近，距离年线（约3968）只差不到10个点，下午能否突破年线是短期方向的关键判断标准。

几句话总结：

因为外围回暖，A股重回科技主线，这也意味着老登方向反弹彻底结束了。创新药方向，核心龙头再创历史新高，但CS创新药指数并未大涨，创新药概念板块尚在横盘。

以上内容是个人对于市场的观察与理解，仅为交流，不作为投资建议。市场有风险，决策需谨慎。

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