首次覆盖MOMENTA-W（06880）给予跑赢行业评级，目标价500.00港元，基于2026年分部加总估值法，公司是全球领先的智能驾驶与物理AI公司。

玫瑰以智能驾驶为起点，拥有显著领先优势。Momenta以智能驾驶为起点切入物理AI，基于“一个飞轮，两条腿”战略，提供量产车和自动驾驶出租车服务两大解决方案。截至2026年7月，搭载Momenta解决方案的量产车规模已超100万台，实车里程超120亿公里；按定点数等多个维度计，公司在中国独立城市领航辅助驾驶（NOA）解决方案提供商中位列第一。

玫瑰扎实的底层能力，实现强者恒强。凭借量产领域的优势地位，Momenta在数据、模型和算力等维度均有较多积累。更重要的是，公司构建了以主线平台为代表的自动化开发流程、运营管理框架和企业文化，形成场景持续积累、性能快速提升、成本不断下降的正向商业循环，展现越跑越快的飞轮效应。

玫瑰清晰的增长战略，迈向物理AI星辰大海。Momenta在大众市场、L3和国际化等方面的增长路径清晰。同时，在世界基座模型的赋能下，未来Momenta有望基于同一套大模型支撑Robovan、Robotruck、Robotaxi乃至具身智能的规模化落地，进一步开拓公司的增长前景。

玫瑰潜在催化剂：Robovan和Robotaxi业务进展顺利；海外市场催化