复盘昨天的ETF数据，最基本的判断：大盘依然在压节奏；科技方向目前仍然是反弹，不是反转；创新药的资金尚未形成合力；老登方向持续失血。

下面分层面进行分析，不妥之处，敬请指正——

第一个层面，宽基和大盘，压节奏和无明显放量站上年线

全部ETF净赎回预估规模在114亿（宽基-90亿、行业-24亿）。宽基仍在压节奏，没有因为上证站上年线就放松调控。

指数在涨，但ETF资金在流出，特别是行业ETF净赎回，说明，昨天的行情不是增量资金推动的，而是存量资金在科技方向集中博弈的结果。

昨天虽然整体市场放量2000多亿，但更多体现在科创方向，上证放量并不明显，站上年线，总有些不踏实，需要放量确认。

第二个层面，科技方向，硬科技都在净赎回，人工智能方向净申购

半导体方向全线净赎回，科创半导体ETF净赎回5.62亿、半导体ETF净赎回4.48亿、芯片ETF净赎回2.97亿。半导体板块昨天涨了3.44%，但ETF资金在流出。

说明，短线资金在利用半导体大涨减仓。这和上周“半导体越涨越赎”的模式一致，说明半导体方向的筹码仍然不稳定。

通信ETF（光模块）和人工智能ETF转为小幅净流入（0.17亿、0.15亿），虽然金额不大，但方向变了，从流出转为流入。

光模块板块昨天站上了所有成本均线，ETF资金开始试探性回补。

半导体ETF仍在流出，说明这个方向的短线资金仍在兑现。通信和人工智能ETF小幅转正，是边际上的积极信号。

科技方向整体未形成ETF层面的资金合力，更多是个股层面的博弈。

第三个层面，行业主题ETF，净赎回居多

机器人ETF连续多日净赎回，昨日净赎回合计超4.6亿。这个方向近期没有资金关注，短线资金在持续流出。短期没有企稳信号。

证券ETF净申购0.24亿，幅度很小，属于正常波动，不是“资金布局”。

银行ETF净赎回1.48亿，继续失血。

酒ETF净赎回0.97亿，白酒方向资金仍在撤离。

电网设备、电力、房地产等老登方向ETF整体净赎回，没有持续的资金流入。电网设备小幅流出但幅度不大，属于正常波动。

老登方向整体维持净赎回，资金仍在撤离消费和金融。

第四个层面，创新药ETF内部分歧很大
9只创新药ETF昨日合计净申购0.6亿（8月14日净申购1.8亿，5日累计-6亿）。

银华仍在净赎回，但力度在收窄（0.88亿是近期最小），已经持续7天是净赎回，这只ETF流动性比较强，很能反映板块的走势。持续净赎回，说明银华认为这个位置短期有点偏高。

科创创新药ETF净申购1.76亿，是最大的流入方，资金正在从传统创新药ETF（银华）向科创板创新药ETF切换，说明部分资金认为科创板创新药弹性更大、位置更好。

创新药ETF整体已从“持续净赎回”转为“小幅净申购”，但方向还不稳定。银华仍在净赎回，是板块级别启动的制约因素。科创创新药ETF持续净申购，是边际上的积极信号。

第五个层面，值得注意的几个细节

1，指数涨了，但ETF在流出。 上证站上年线、各大指数站上重要支撑位，但ETF普遍净赎回，这说明昨天的上涨仍然是存量博弈。说明，资金在科技方向集中拉涨，但ETF层面的整体资金是流出的。

2，半导体ETF赎回和光模块ETF流入形成对比。 半导体ETF还在大规模赎回，但光模块ETF已经转为小幅净申购。光模块是AI算力方向中“业绩确定性最高”的细分，ETF资金在这个方向上的态度比半导体更积极。

3，创新药ETF整体转正，但银华还在赎回。 合计净申购0.6亿，虽然是正数但力度很弱。银华转正，才是真正的确认信号。

4. 老登方向继续失血。 银行、酒、电力、电网、房地产ETF全部净赎回，无一例外。资金从消费和金融方向流出的趋势没有改变。
最后几点总结：

昨天大盘上涨，ETF数据层面并不支持“全面反转”。指数涨了，但ETF资金在撤，说明昨天的行情是存量资金在科技方向集中博弈的结果，不是增量资金推动的全面行情。

特别是，上证虽然站上了年线，但放量并不明显，主要放量体现在科技方面。年线，需要放量确认。

以上内容是个人对于市场的观察与理解，仅为交流，不作为投资建议。市场有风险，决策需谨慎。

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