这两天我一直强调：二次探底的概率在大幅上升，今天早晨ETF复盘，叠加美股、韩股回潮，基本就是确定了。

前两次站上年线，很多人欢欣鼓舞，我却看到了隐忧，不是有先见之明，是因为我一直用数据说话，不是凭情绪，也不是拍脑门。

两次站上年线，都有刻意为之的痕迹。特别是昨天，活跃资金指数跌了不少，上证却在下午拉升，不懂资金流向的人，看到主力护盘了，认为今天会惯性拉升。我却看到了，指数拉升背后，主力已经撤离了。

昨天的资金结构也非常明了，主力包括超大单、大单都是净流出，而小单（通常意义为散户）却是净流入。

我发现，主力和散户总是对手盘，主力真正拉升的时候，散户却是净流出。而主力拉指数掩护出货的时候，散户总是净流入。

为什么总是这样？我分析，散户看K线炒股，不看K线背后的资金流向。机构却把散户的资金流向，看得明明白白，也知道如何让散户交出筹码，让散户接盘。

言归正传，下面分几方面开展盘面分析，不妥之处，敬请指正——

一，市场整体运行状态：二次探底正在进行

今天是典型的“外部冲击+内部脆弱”共振。 韩股开盘暴跌6%+、隔夜美股存储光通信崩盘，直接传导至A股科技方向。

科创50跌6.07%，是今天跌幅最大的指数，也是近期单日最大跌幅。半导体净流出241亿，通信设备净流出141亿，元件净流出103亿，三大科技方向合计流出485亿，占了全部主力流出的绝大部分。

上证跌1.96%收3912，已经跌破5日均线、年线。如果下午不能止跌，有可能继续找20日（3869）线做支撑。

二，资金结构：银行逆势走强，科技全面溃退

机构在加速出逃，散户在接盘。 超大单-365亿、大单-389亿，合计流出739亿。小单+568亿，是近期最大的散户买入量。筹码正在快速从机构向散户集中。

银行逆势涨1.41%，板块综合表现最强。 银行是今天唯一有赚钱效应的方向，资金在全面避险。焦炭、煤炭、航运港口等传统防御方向也在小幅流入。

但半导体、通信设备、元件三大方向合计流出485亿，科技方向的抛压远大于防御方向的买入，说明资金只是在局部避险，没有全面抄底的意思。

虽然宽基净申购预估150亿，在托底。科技方向ETF（半导体、芯片、光模块）今天同样在下跌中获得了净申购。 这和昨天科技ETF集体转正的趋势一致——机构在利用这轮外部冲击导致的下跌进行布局，而不是恐慌出逃。

特别是创业板ETF易方达，净申购23.2亿，创业板50ETF净申购2.3亿，说明，说明资金更倾向于覆盖全市场创业板成分股，而不是集中在少数权重上。

三，板块结构：银行独涨，科技暴跌

第一层：银行、焦炭等成为了避风港

银行板块逆势涨1.41%，资金从科技方向撤出后，选择了银行、焦炭作为临时避风港，这和上周“老登反弹结束”的判断不矛盾——银行是防御，不是进攻。

第二层：科技方向——全线崩溃

存储芯片跌6.67%，兆易创新跌8.36%、北京君正跌9.51%；光模块跌6.84%，中际旭创跌7.79%、天孚通信跌3.99%、新易盛跌6.92%。

科技方向今天不是“回调”，是“崩盘式下跌”。

第三层：创新药——相对抗跌，药明康德缩量横住

CS创新药跌2.25%，成交额281亿，缩量34亿。药明康德跌2.26%，成交额55亿，放量2亿，放量但跌幅不大，说明有资金在低位承接。

在科创50跌6.07%、创业板跌4.98%的背景下，创新药板块跌2.25%，是今天相对抗跌的方向之一。

银华创新药ETF上午净赎回0.76亿，仍在流出但幅度不大。药明康德在163-165区间有承接，没有跟随科技股暴跌，这是今天最重要的结构性信号。

最后几句总结：

隔夜美股存储、光通信崩盘是今天A股科技暴跌的直接导火索，也圆了主力资金想结束反弹的愿望，连续两天拉指数背后撤离，今天一下子就到位了。

如果下午上证能够在3900附近企稳，二次探底的底部可能在抬高。

以上内容是个人对于市场的观察与理解，仅为交流，不作为投资建议。市场有风险，决策需谨慎。

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