印度电商物流平台Shiprocket今天上市，发行价97卢比，NSE开盘131卢比，溢价约35%。此前IPO被认购99.38倍，机构投资者认购超过122倍。市场追的很明显，不只是这家公司，而是印度电商继续向中小商家和低线城市扩张的预期。
Shiprocket有点像给小商家搭了一张“电商后勤网”：发货、仓储、支付、跨境都能接进去，自己又不需要重资产铺满全国。这种模式扩张快，正好吃印度中小企业和D2C品牌增长的红利。
但热度不能当利润看。2026财年，公司营收约2024亿卢比，同比增长24%，净亏损却仍有79.2亿卢比；给第三方物流等合作伙伴的相关成本，占总费用近七成。
站在中国电商发展经验看，物流平台真正难的从来不是把单量做大，而是单量上来以后，能不能把履约成本压下来、把商家留住，还能避免陷入长期价格战。Shiprocket上市首日很热闹，但接下来市场要看的，会从“印度电商还有多大空间”，慢慢变成“这家公司什么时候真正赚到钱”。