小米集团于 2026 年 8 月 18 日（今天）发布 2026 年第二季度财报。这是小米 "人车家全生态" 战略进入深水区后的关键一份季报，核心关键词是：营收守住了千亿、利润被成本压制、汽车开始放量、AI 开始变现。以下从六个维度拆解：一、整体业绩：收入稳、利润薄指标 Q2 2026 同比 环比 解读总营收 1089.22 亿元 -6.1% +9.9% 单季再破千亿，止住 Q1 下滑趋势经调整净利润 62.19 亿元 -42.6% +2.4% 利润端仍承压，但环比微改善GAAP 期间利润 94.63 亿元 -20.3% — 高于经调整净利，含非经常性收益上半年营收 2080.63 亿元 -8.4% — 全年仍处在调整期核心矛盾：收入端守住了基本盘，但利润被存储芯片涨价 + 电池材料成本上升严重侵蚀。卢伟冰在财报电话会上直言，存储价格暴涨是利润下滑的最大冲击，小米已通过调整产品结构、上市节奏和适当提价来对冲，预计下半年存储进入"缓涨"阶段。cite🛠web_search:2#12:~:text=卢伟冰在财报电话会上回应，存储价格暴涨叠加电池材料成本上升二、手机 × AIoT：高端化是唯一的出路智能手机• 收入：421 亿元• 出货量：3120 万台，连续 24 个季度稳居全球前三• ASP（平均售价）：同比增长 25.9%，创历史新高• 国内 3000 元以上机型销量占比：32.1%，创历史新高• 全球化：在 53 个国家和地区出货量前三，67 个前五；境外新零售门店超 640 家，同比增长超 2 倍分析：出货量下滑但 ASP 大涨，说明小米正在主动以量换价。在存储成本暴涨的背景下，卖更多低价机只会更亏，所以小米选择收缩低端、加码高端。这是正确的生存策略，但也意味着小米在全球市场份额的扩张会短期承压。AIoT 与生活消费产品• 收入：313 亿元，环比增长 26.7%• 平台连接设备数：11.6 亿台，同比增长 17.4%• 可穿戴腕带设备、TWS 耳机：均排名全球第二• 全球月活用户：7.67 亿；中国大陆月活 1.98 亿互联网服务• 收入：90 亿元，稳健增长• 这是小米利润率的"压舱石"，毛利率远高于硬件三、汽车业务：从"烧钱换规模"到"放量等盈利"指标 Q2 2026 同比 变化趋势汽车及 AI 创新业务收入 249 亿元 +17.1% 加速增长智能电动汽车收入 239 亿元 — 主力贡献其他相关收入（含 AI） 10 亿元 — 首次单独披露，AI 开始变现新车交付量 104,199 台 +28.2% 单季破 10 万分部经营亏损 26 亿元 — 环比 Q1（31 亿）收窄分部毛利率 19.2% — 接近 20% 年度目标关键亮点：1. 新一代 SU7 摘得 2026 年上半年国内 20 万以上纯电轿车销量第一。2. 澎程系列（N90 Max、N70 Max） 开启预售，小米完成 纯电 + 增程双系列布局，这是对标理想、问界的关键一步。3. AI 收入首次单独披露（10 亿元中的部分），说明 MiMo 大模型等业务开始从"技术叙事"走向"商业变现"。cite🛠web_search:2#11:~:text=2026年Q2其他相关业务收入10亿元中，AI业务收入已经单独披露盈利展望：汽车业务仍未扭亏，但亏损环比收窄、毛利率逼近 20%。随着交付量爬坡和增程车型（毛利通常更高）上市，汽车业务有望在 2026 年底至 2027 年初接近盈亏平衡。----四、研发投入：92 亿/季度，押注 AI + 机器人• Q2 研发投入：92 亿元，同比增长 18.9%• 上半年累计：182 亿元• 研发人员：超 2.6 万人（Q1 数据）技术成果：• MiMo-V2.5 大模型：登顶 OpenRouter 全球调用量周榜、月榜双第一，意味着小米 AI 能力开始向外部输出。• 机器人：汽车工厂自攻螺母工站双侧作业成功率提升至 98%，工业场景落地加速。分析：小米正在把自己从"消费电子公司"重新定义为"AI 驱动的科技公司"。高额的研发投入是利润下滑的重要原因，但也是长期竞争力的唯一来源。五、现金流与库存：弹药充足，但存货压力大指标 数据 信号现金储备 2193 亿元 弹药极其充足2026 年回购 约 117 亿港元 接近 2025 年全年水平，管理层对股价有信心存货 849 亿元 原材料从 239 亿增至 452 亿，为新品备货积极库存风险 中高风险 若新品销售不及预期，存货减值将冲击利润六、市场视角：怎么看这份财报？乐观派看到的：• 汽车交付破 10 万/季度，第二增长曲线确立• 手机 ASP 和高端占比双创新高，品牌升级见效• AI 收入开始披露，机器人技术突破• 现金储备 2193 亿，抗周期能力强谨慎派看到的：• 经调整净利同比跌 42.6%，上半年跌 42.8%• 手机出货量下滑（Q2 3120 万台 vs Q1 3380 万台），全球市场竞争白热化• 汽车仍在亏损，增程车型能否成功尚待验证• 存货高企，存储成本若持续高位，毛利率仍有压力机构观点：高盛、中银国际等机构一致看好小米穿越周期的潜力，认为随着基本面触底，小米已企稳并有望迎来渐进式复苏。cite🛠web_search:2#16:~:text=高盛、中银国际等全球头部机构一致看好小米穿越周期的潜力总结：一份"守住了现在、赌对了未来"的财报维度 评分 理由短期盈利 ⭐⭐⭐☆☆ 利润腰斩，存储涨价是外因，但也反映硬件生意的脆弱性高端化进展 ⭐⭐⭐⭐⭐ ASP 涨 25.9%、高端占比 32.1%，战略执行到位汽车业务 ⭐⭐⭐⭐☆ 交付破 10 万、亏损收窄、双系列布局完成，拐点临近AI/机器人 ⭐⭐⭐⭐☆ 大模型登顶、机器人 98% 成功率，技术储备深厚财务健康度 ⭐⭐⭐⭐⭐ 2193 亿现金 + 积极回购，安全边际充足综合判断 谨慎乐观 短期阵痛，中期企稳，长期看汽车和 AI 能否兑现一句话：小米正在用利润的短期失血，换取高端化、汽车化和 AI 化的长期门票。2193 亿现金储备是它敢这么赌的底气。接下来最关键的观察窗口是：Q3 澎程系列交付爬坡、存储成本是否回落、以及 AI 收入能否持续扩大。