谁的面子也不给，中国坚决不当“冤大头”！
8月17日，路透社和益普索公布最新民调，特朗普目前的工作支持率降到33%，64%的受访者不认可他的执政表现。这个数字不仅是他本届任期以来的低点，也追平了第一任期时的最低水平。

更麻烦的是，特朗普现在面对的不只是支持率问题。美国和伊朗局势仍在影响市场，相关调查显示，80%的美国受访者认为，美国卷入伊朗冲突还会持续一段时间。

国际局势看着离普通人很远，可一旦影响到石油，最后还是会落到钱包上。油价上涨，汽油和运输成本跟着增加，商品价格也可能受到影响。对于面临中期选举压力的特朗普来说，这些都不是小事。

也正是在这个背景下，中美关系显得比较微妙。回头看今年5月特朗普访华以后，中美虽然分歧依旧不少，但至少没有重新回到此前关税快速升级、市场担心贸易摩擦失控的状态。最近美国还批准了部分先进AI芯片对华出口。

当然，这并不意味着美国不再和中国竞争。芯片、人工智能、产业链等领域，美国依然有不少限制措施。现在更像是一边竞争，一边尽量避免经贸关系彻底失控。原因也不难理解，因为美国自己还有一个越来越难忽视的问题，那就是债务。

美国财政部数据显示，美国联邦债务已经接近40万亿美元。真正需要关注的，不是美国会不会突然“没钱还债”，而是这么大的债务需要不断发行新债、置换旧债，而现在借钱的成本正在上升。

8月18日，美国30年期国债收益率一度升到5.327%，达到2007年以来的高位。收益率越高，对投资者来说回报越高，但对美国财政部来说，就意味着融资成本可能增加。

打个简单的比方，一个人欠的钱越来越多，以前3%左右的利息就能借到钱，现在可能需要更高利息才有吸引力。如果债务本金接近40万亿美元，哪怕融资成本只提高一点，长期下来也是一笔不小的开支。

就在这个时候，中国持有美国国债的数据也出现变化。美国财政部8月最新公布的数据显示，截至今年6月底，中国持有美国国债6334亿美元，比5月份减少约259亿美元，同比下降超过13%，已经来到2008年9月以来的低位。

而且6月份减持美债的不只有中国，日本和英国的持仓也有所下降。不过，这并不意味着外国投资者都不愿意买美债了。截至6月底，外国投资者总计持有约9.299万亿美元美国国债，虽然环比下降，但同比仍增长2.3%。最近美债拍卖也没有出现所谓“没人接盘”的情况。

美国国债市场规模很大，中国6334亿美元的持仓只是其中一部分，不可能靠一个国家就决定整个市场走势。但反过来说，中国也没有必要为了照顾美国的融资需求，把自己的外汇资产固定在某一种资产上。

安全性、流动性、收益率和风险，才是外汇储备配置真正要考虑的问题。而且中国降低美债持仓并不是今年突然开始的，而是持续多年的资产配置调整。

这样再看特朗普近期为什么更希望中美关系保持相对稳定，也就不难理解了。支持率、中东局势、油价、中期选举、财政赤字和债务融资成本已经带来不少压力，这个时候如果中美经贸摩擦再全面升级，美国自己同样要承担代价。

至于中国该持有多少美债，道理其实很简单。条件合适可以买，风险收益发生变化也可以调整。几十万亿美元的金融市场，最终看的不是谁给谁面子，而是谁的资产更安全、收益更合适。