一种叙事：美国的算力是结构性失衡的，部分公司算力很紧张比如Anthropic，部分公司算力过剩比如meta，grok，甚至包括谷歌，但这些公司还没有对外大规模出租算力，这逼得Anthropic这种公司不断的去租赁更贵的算力，扩张资本开支，带来了市场需求的大幅提升。一旦美国的算力需求分布变的平均，这种对外的大规模租赁需求就会降低，伴随token价格的降低，这些公司对于成本（算力租赁）价格要求也会更苛刻。这些大规模举债进行资本开支的中型算力租赁公司的租赁价格就会下行，再叠加美债收益率的上行，他们的经营压力会变大。