目前的AI生态型企业有两种

一种：以前的基本盘很大、新业务不足以撼动营收增长（如阿里-电商、腾讯-社交游戏、百度-搜索信息流、讯飞-传统G端与传统AI端 等等）

一种：全是新业务，动不动爆发式增长（智谱、Kimi等等）

当AI新业务处于早期高增阶段、但旧业务体量庞大且增速放缓时

传统合并营收会严重稀释AI业务的真实成长性

当旧业务占比超过70-80%时

即使AI业务同比增长200%、合并营收可能只会微微增长

这个时候、要引入第二曲线健康度指标

大模型开发者/API调用量活跃开发者数应用接入数局限：开发者多≠付

AI相关收入增速ARR、会员这些单客户AI贡献收入AI产品付费渗透率

单位token成本是否随规模效应降低

等等、等等其实，这些都不是重点

重点更在于行业的〔爆发力度〕

行业爆发了，上述都不是问题（目前处于试点规模式扩张、渗透率虚幻的阶段）

就像、

在汽车时代到来之际

你还在卖马车（不卖不行，不卖营收会突然归0）

除非你一开始就是一个〔卖汽车的公司〕

这个过渡期、马车中大型厂家的财务报表、都不那么重要，只需单独看一些指标

此时，中大型马车型企业的合并报表通常不太好看，尤其是那些转型初期就要生产国产汽车的厂商（存在的意义，远大于其他）

许家印曾找特朗普谈合作

特朗普……