【天风证券：美债吸引力下降 或意味着全球央行、养老金这些稳定资金可能将逐渐加大对黄金的配置】天风证券研报表示，8月18日，30年期美债收益率盘中触及5.335%，创2007年6月以来新高。19日，美国财政部公告拟扩大长债回购规模，30年期美债收益率有所回落，黄金大涨。我们认为，黄金的上涨空间或正在被打开。

从全球储备结构的角度看，美债和黄金或可被视为替代关系。美债吸引力下降，或意味着全球央行、养老金这些稳定资金可能将逐渐加大对黄金的配置。本次美国财政部干预，恰恰更让市场关注到了美国长债的供需问题，可能强化“美债信誉受损”逻辑对黄金的利好。

但是，从利率角度看，实际利率目前仍处高位，仍需等待拐点的确认。当前10年期TIPS收益率在2.4%左右，处于金融危机以来的相对高位区间，实际利率正式转入下行仍需时间，高利率可能仍是黄金上涨斜率的制约。我们认为，经历了8月19日的大涨之后，短期内，黄金仍可能震荡一段时间，如果能够站稳4500美元上方、或将吸引更多的动量资金入场。中期维度上，我们继续看好黄金的配置价值。