美国在债务问题上已经进入“软赖账”阶段。所谓软赖账是指，美国不会宣布违约，但会通过通胀稀释、收益率管制和盟友强制摊派，逐步降低实际偿债成本。为什么我会这么说？先看美债本身的变化，美国联邦债务规模已经突破40万亿美元，而且还在以每年数万亿的速度扩张。以往这个体系能运转，靠的是全球资金持续买入美债，中国、日本、沙特等贸易顺差国把美元外汇重新投回美国市场，形成一个闭环。但现在这个闭环正在断裂。外国官方持有者从2024年开始持续减持，中国和日本在最新一轮数据中减持幅度尤为显著。买家减少迫使美国财政部提高收益率来吸引资金，收益率上升又反过来推高政府利息支出。目前，利息支出已经成为联邦预算中增长最快的项目，超过军费，并且美国的财政赤字与债务利息之间形成了互相强化的螺旋，美国已经不可能通过正常经济增长来消化债务。数据线美国美国史美债